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中美关系消息时好时坏，对经商及招聘不利
5月美国ISM服务业PMI降至49.9，低於市场预期的52与前值51.7，为一年来首度跌落荣枯线，并创2024年6月以来新低。细项显示需求端转弱，新订单指数大幅下滑至46.4，积压订单与商业活动同步回...
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中美关系消息时好时坏，对经商及招聘不利
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
5月美国ISM服务业PMI降至49.9，低於市场预期的52与前值51.7，为一年来首度跌落荣枯线，并创2024年6月以来新低。细项显示需求端转弱，新订单指数大幅下滑至46.4，积压订单与商业活动同步回落；惟雇用指数回升至50.7。投入面部分，供应商交货时间续升至52.5，价格指数则大幅走高至68.7，创2022年11月以来高点，反映供应压力与通膨风险仍存。整体来看，数据反映服务业扩张动能放缓，关税政策所带来的不确定性已开始扩散至非制造业。5月ADP民间就业新增仅3.7万人，低於前值与市场预估之6万及11万人。

美国上周初领失业救济金人数升至24.7万人，为去年10月以来新高，亦高於前值及市场预期的24万与23.5万人，显示劳动市场持续降温。数据部分受阵亡将士纪念日假期影响，但连续两周上升反映企业在贸易不确定性下转趋保守，肯塔基、田纳西与密西根州也出现与汽车及制造业相关的裁员。联准会褐皮书指出各地劳动需求走弱，企业普遍延後招聘并传出裁员计画。续领失业金人数则微降至190.4万人，虽低於前值与预估的191.9万及191万人，惟水准仍偏高。此外，4月贸易赤字因进口大减而收窄至616亿美元，创2023年9月以来新低，有助第二季GDP表现，但贡献规模仍须视库存变化判断。

中国方面，虽然近期再有消息指习近平与特朗普进行通话，双方同意各自团队尽快在待定地点再举行新一轮有关关税的会谈，同时互邀对方访问本国。但在目前经济环境不多明朗的情况下，中美关系消息时好时坏，实质上对於经商环境不利，近期所公布的采购经理指数亦对此有所反映。

5月中国官方制造业PMI录得49.5，较4月反弹0.5个百分点，但连续两个月低於50盛衰分界线，显示制造业复苏步伐依然缓慢。从分项指标来看，新订单指数持续疲软仅为49.8，环比走高0.6个百分点；另外，虽然新出口订单指数环比大幅升2.8个百分点至47.5，在关税战缓和背景下有所回升，但需求仍在收缩，整体订单需求仍疲弱。

至於企业营运方面，采购量及产成品库存指数维持收缩，同时产成品指数更见环比进一步下跌0.8个百分点，显示企业对中长期需求修复缺乏信心，去库存意愿持续增强。另一方面，制造业价格指数维持低位，购进价格和出厂价格指数分别为46.9和44.7，通缩压力依然存在，工业生产者的利润可能持续受压。

而表现相对较好的为非制造业PMI环比小幅下降0.1个百分点至50.3，主要受建筑业景气下滑拖累。建筑业PMI从51.9降至51，反映房地产开工持续低迷。相比之下，服务业PMI环比走高0.1个百分点至50.2，但服务业PMI事实上已连续5个月於盛衰分界线中徘徊，虽未见收缩，但则反映动力不足的问题。在面对商品内外需求不足，同时服务业仍在平稳发展的背景下，潜在刺激服务业消费的政策前景值得留意，可为经济提供增长动力。


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更新日期为: 2023年1月6日