中国平安(02318.HK) +1.150 (+1.978%) 沽空 $9.11亿; 比率 27.172% 昨日(26日)收市后公布去年业绩，今日(27日)股价升近2%收59.3元。中金表示，中国平安去年业绩基本符合预期，综合金融模式优势显现，价值客户按年升6%。产险成为强大获客入口，过去三年向其他业务迁移客户450万。该行认为公司综合金融发展值得期待，有望支撑股东长期稳健回报。该行又指，公司去年车险及非车险产业原保费分别按年升3.2%及14.5%，综合成本率分别按年减少2.3及上升0.1个百分点至95.8%及98.9%，其中新能源车险原保费按年升39%至525亿元人民币，且全年实现承保盈利，预计后续或成为车险主要增长驱动力。此外，按标准保费口径的新业务价值率按年大幅改善5.8百分点至28.5%。代理人人均新业务价值按年升17.2%，产能持续提升；银保渠道新业务价值按年增加1.38倍，多元渠道格局夯实。该行予中国平安「跑赢行业」评级及95元目标价。
公司公布去年营业额按年跌0.1%至11,403.24亿元人民币，纯利按年升6.5%至1,347.78亿元人民币；每股盈利7.68元人民币。派末期息1.75元人民币，上年同期派1.62元人民币。全年股息每股现金2.7元人民币，按年增长5.9%；基於归母营运利润计算的现金分红比例为36.4%。期内寿险及健康险业务新业务价值按年升29.3%至68.97亿元人民币，代理人渠道新业务价值按年升10.4%，人均新业务价值按年增长17.2%；银保渠道新业务价值按年增长138%。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比按年提升12.1个百分点。
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平安产险业务实现原保险保费收入按年升6.6%至3,431.68亿元人民币；保险服务收入按年升3.3%至3,389.12亿元人民币。整体综合成本率按年跌1.5个百分点至96.8%，主要因车险费用优化及保证保险扭亏为盈。车险综合成本率按年跌2.3个百分点至95.8%。保险资金投资组合规模按年升13.2%至6.49万亿元人民币；综合投资收益率按年升0.5个百分点至6.3%；近10年平均净投资收益率4.8%，近10年平均综合投资收益率4.9%，超出内含价值长期投资回报假设。
【美银预期中国平安CSM今年可望现正增长】
美银证券指，中国平安的新业务合约服务边际(CSM)及有效保单预期回报(流入)远低於保单价值释放(流出)，其保单价值在2023至2024年间分别下降6%及5%。去年保单价值余额仅下降1%，预期公司将报告更佳的新业务CSM增长，今年有望实现CSM正增长。该行指，稳定的CSM释出是保险公司核心收入增长的关键支撑。该行又指，平安财险税前经营溢利按年升13%。去年整体综合成本率改善1.5个百分点至96.8%，保费按年增7%。但平安银行净利润按年减4%，表现逊於预期。待净息差收窄趋势结束后，或需一至两年时间才能见到增长长复苏。该行予中国平安「买入」评级，目标价74元。
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高盛指，中国平安去年业绩大致符合预期。去年第四季税前经营溢利按年升35%，主要受资产管理业务亏损收窄及财险承保业绩改善带动。资产管理业务去年录得净亏损38亿元人民币，单计去年第四季亏损64亿元人民币。优於2024年第四季亏损96亿元人民币，但显示该业务板块资产质素仍面临持续压力。该行又指，公司寿险新业务价值按年升29%至369亿元人民币，低於该行及市场共识预期6%及3%。但这可能反映负面假设变动影响。该行认为中国平安实际新业务价值应与预期相符。此外，财产与意外险承保业绩略高於预期，综合成本率降至96.8%，优於该行及市场共识预测的97.3%及97.2%。该行予中国平安「买入」评级，目标价74元。
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本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
摩根士丹利│增持│95元
中金│跑赢行业│99.4元
花旗│买入│85.5元
美银证券│买入│74元
高盛│买入│74元
里昂│跑赢大市│71元
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券商│观点
摩根士丹利│稳健增长符预期，进入去风险后尾阶段
中金│业绩符预期，综合金融发展值得期待
花旗│新业务价值、净利润及派息大致符预期，成本率胜预期，资产管理净亏损减少68%
美银证券│业绩稳健，合约服务边际迎转折点
高盛│盈利及派息符预期
里昂│税后经营溢利及派息稳定
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-27 16:25。)
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