阿里巴巴(BABA.US) 隔晚(20日)升8.1%，阿里巴巴(09988.HK) +17.600 (+14.557%) 沽空 $65.37亿; 比率 14.705% 今早高开10%，最新升11.8%报135.1元，成交额236亿元，本网最新综合14间券商对其投资评级及目标价，10间券商上调目标价，13间给予「买入」或「增持」评级。摩根大通报告指，阿里巴巴季度客户管理收入(CMR)按年升9%，高於该行及市场预期的6%及5%。淘天集团EBITA按年增长2%，结束连续三季按年下跌。云集团收入按年增长加快至13%，云集团EBITA按年升33%。整体经调整每股收益按年升13%，较该行及市场预期高3%及21%﹐料市场对业绩反应正面，维持对阿里巴巴(09988.HK) +17.600 (+14.557%) 沽空 $65.37亿; 比率 14.705% 「增持」评级及目标价120港元。
公司昨日收市後公布截至12月底止第三财季业绩，收入按年升8%至2,801.54亿元人民币，纯利按年升2.39倍至489.45亿元，高於本网综合3间券商预测上限398.26亿元人民币。季度摊薄每股收益2.55元人民币，摊薄每股美国存托股收益20.39元人民币。非公认会计准则净利润510.66亿元人民币，为本网综合9间券商预测上限。非公认会计准则摊薄每股收益及每股美国存托股收益分别为2.67及21.39元人民币。经调整EBITA按年增长4%至548.53亿元人民币，高於本网综合16间券商预测中位数536.81亿元人民币。
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中银国际重申对阿里「买入」评级，对阿里巴巴(BABA.US) 目标价由103.9美元上调至151美元，基於因应人工智能需求急升上调对云收入增长预测，以及把该部市销率目标由1.5倍上调至4倍，对云业务估值升至每份ADR 20.1美元。该行又指，「全站推」更广泛采用改善佣金率及提升软件服务收费，推动电商客户管理(CMR)收入更高增长，导致中国电商业务价值重估至市盈率8.6倍，每份ADR核心电商估值上调26.7美元至106.8美元。
【「全站推广」推动CMR超预期】
花旗指，阿里季度业绩标志市场情绪转变，客户管理收入(CMR)按年增长再度加快至9%(对比上一个季度仅升2.5%)及淘天集团EBITA回复2%按年正增长，国际电商业务目标下财年出现季度盈利，并加快资本开支以捕捉人工智能转型年代转捩点。该行指，阿里作为亚洲第一云服务商及已发展通义千问模型家族，相信公司在捉捕未来数年云计算服务蜂拥需求处有利位置。纵使更高折旧及研发投资将短期令盈利率受压，管理层有信心额外成本将快速地被云需求增长带来的收入吸收。该行上调对公司现财年至2027财年收入预测0.2%至2.2%，以及同期非公认会计准则净利润预测7.5%至21.3%，H股目标价由137元上调至166元，评级「买入」，并相信云收入加速及盈利改善带来上望空间。
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高盛表示，基於阿里业绩胜预期并远超卖方及市场预期，以及高於预期的人工智能相关资本开支指引，上调对该股H股目标价，由114元升至156元，基於本土电商盈利回稳以及更快的阿里云收入增长，并上调对阿里云业务估值，每份ADR估值预测由19美元上调至31美元(升幅63%)。该行维持对阿里的「买入」评级，基於核心电商业务回稳及人工智能云业务加速带来的估值上望空间，且公司作为中国最大云供应商，具领先人工智能模型及多元化的应用情景。该行料淘天集团EBITA继续稳定增长，2026及2027财年阿里云收入增长预测由13%及14%上调至23%及25%。
华泰证券指，淘天电商业务回归品牌经营主阵地策略的有效性及AI大模型对电商广告效率的赋能，是其变现率未来持续改善的主要驱动力。得益於变现率按年改善与实付 GMV 健康增长 (该行估算同增3-4%)。2025财年第三财季淘天调整後EBITA 利润611亿人币，按年增1.9%，反映出较高利润率的CMR收入稳健增长带来的帮助。展望後续，该行认为得益於有效的变现举措，淘天调整後EBITA利润有望回归持续的正增长区间。对於AI+淘宝，管理层指出淘宝内部目前有较多研发项目会逐渐推出，致力於加强消费者互动、促进交易效率提升，管理层希望借此帮助淘宝用户时长及用户价值进一步提升，该行认为这或有助其稳定市场份额。
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本网最新综合14间券商对其投资评级及目标价，9间券商上调目标价，13间给予「买入」或「增持」评级。
下表列出9间券商对其阿里巴巴(09988.HK) +17.600 (+14.557%) 沽空 $65.37亿; 比率 14.705% 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
华泰证券│买入│134.7港元->185.1港元
花旗│买入│137港元->166港元
大和│买入│140港元->165港元
交银国际│买入│107港元->159港元
汇丰环球研究│买入│125元->156港元
高盛│买入│114港元->156港元
富瑞│买入│151港元->155港元
瑞银│买入│136港元
摩根大通│增持│120港元
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下表列出14间券商对阿里巴巴(BABA.US) 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
华泰证券│买入│138.5美元->190.4元
花旗│买入│138美元->170美元
大和│买入│145美元->170美元
里昂│跑赢大市->高度确信跑赢大市│125美元->165美元
交银国际│买入│111美元->165美元
汇丰环球研究│买入│128美元->160美元
富瑞│买入│156美元->160美元
高盛│买入│117美元->160美元
招银国际│买入│132美元->157.7美元
中银国际│买入│103.9美元->151美元
瑞银│买入│140美元
野村│买入│130美元
摩根大通│增持│125美元
摩根士丹利│与大市同步│100美元
券商│观点
华泰证券│电商业务变现好於预期
大和│对未来三至四季客户管理收入增长乐观，云收入增长再加速表现出色
里昂│客户管理收入增长加快
花旗│加快资本开支捕捉AI及云增长
汇丰环球研究│AI推动转捩点
富瑞│基於业绩惊艳上调目标价
高盛│电商业务回稳，具人工智能及云业务上望空间
招银国际│云业务收入增长巩固，电商业务增长前景改善
中银国际│人工智能云为亮点，客户管理收入增长加速推动盈利上升
瑞银│核心业务增长再加速，季绩胜预期
野村│季绩胜预期，AI需求急升
交银国际│电商客户管理收入超预期，云业务价值进入重估阶段
摩根大通│预期市场对电商及云业务胜预期有正面反应
摩根士丹利│客户管理收入胜预期，资本开支增加
(fc/w)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-21 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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