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人民幣逼近「破七」解讀
元旦聖誕前,外匯市場出現一個頗具象徵性的走勢,就是離岸人民幣兌美元匯率一度升穿7算關口,在岸價亦逼近同一水平。對不少市場參與者而言,「破七」不僅是一條技術線,更牽動對資金流向、出口競爭力及政策取態的多...
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人民幣逼近「破七」解讀
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
元旦聖誕前,外匯市場出現一個頗具象徵性的走勢,就是離岸人民幣兌美元匯率一度升穿7算關口,在岸價亦逼近同一水平。對不少市場參與者而言,「破七」不僅是一條技術線,更牽動對資金流向、出口競爭力及政策取態的多重解讀。

回顧今年以來的表現,人民幣兌美元確實顯著走強,尤其踏入十一月下旬後升值速度加快。不過,若將視角由單一美元轉向整體貨幣籃子,情況便不再那麼單向。美元指數年內顯著回落,成為推動人民幣兌美元上升的主因。相反,人民幣對其他主要非美元貨幣的表現仍然偏弱,反映今次升值更多是「美元因素」主導,而非人民幣全面轉強。

推動近期匯價上行的力量,主要來自四方面。首先,美元走勢轉弱,為所有非美貨幣提供被動升值空間。其次,內地股市自第四季起表現改善,人民幣資產吸引力回升,帶動資金情緒轉暖。第三,踏入年結,出口企業結匯需求自然上升,而匯價走強又反過來提高企業結匯意願,形成短期的正向循環。最後,監管當局在維持人民幣對一籃子貨幣大致穩定的前提下,容許兌美元匯率有序上行,避免出現單邊預期。

市場關注的焦點在於,人民幣升值會否削弱出口動力。事實上,對出口競爭力影響更大的,並非兌美元的名義匯率,而是整體實際有效匯率。目前人民幣對一籃子貨幣仍處相對偏低水平,加上內地物價維持溫和,而海外通脹仍然高企,令出口產品在價格層面保持優勢。換言之,短期兌美元升值對出口的實質衝擊有限,但若升勢過急,確實可能壓縮企業利潤,值得警惕。

從另一角度看,人民幣適度走強亦非全無裨益。匯率回升有助改善國際收支結構,降低貿易摩擦風險,同時提升對外購買力,減輕進口成本,對居民消費及企業投資均有正面作用。

展望明年,人民幣兌美元料仍偏強運行,但過程未必一帆風順。6.8或將成為下一個市場關注的關鍵水平,期間不排除出現階段性調整。對出口企業而言,與其押注匯率方向,不如回歸經營本質,善用對沖工具及人民幣結算機制,管理好匯率波動風險,方為長遠之道。
 
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更新日期為: 2023年1月6日