惠譽評級高級董事、中國房地產評級主管金泰倫稱，該行預期今年中資房企的經營環境將繼續承壓。惠譽預測，受總成交面積和平均售價雙降（跌幅分別為10%和5%）的制肘，2025年中國新建商品住宅市場的銷售總額將下降15%，至約7.3萬億元人民幣。政府推出的一系列政策組合拳在一定程度上提振了近期的房地產市場情緒，但鑒於庫存高企、就業環境低迷以及購房者住房支付能力相對較低，該板塊能否長期向好尚存很大的不確定性。
該行稱，內房行業仍受嚴重的結構性頑疾困擾，包括存量房庫存高企、購房者住房支付能力下降等。儘管近期出台了旨在提振短期市場情緒的政策，但是，主要城市的低租金收益率——例如其低於房貸利率，顯示房價仍有進一步下行空間。儘管政府多措並舉提振購房者信心，但預期2025年新建商品住宅價格仍將承壓。
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惠譽預期，2025年房地產市場持續疲軟將繼續抑制住房建設活動。鑒於房企拿地及啟動新項目的意願和能力仍然低迷，新開工房地產項目的建築面積或將走低。對房地產項目依賴較大的建設公司可能會繼續面臨新訂單減少、營收下降的挑戰，由於房企的現金流和流動性繼續承壓，建設公司應收賬款的回收困局或仍難破解。
至於中國內地/香港商業地產(CRE)方面，就內地和香港CRE行業的經營環境而言，惠譽預期，惠譽授評發行人營運指標將趨弱，寫字樓市場持續供過於求及零售額疲軟將導致出租率和租金率承壓。從香港來看，惠譽預測，到2025年末，香港甲級寫字樓空置率將自2024年的16%至17%進一步略升至18%至19%，從而導致續租租金調升率位於負低雙位數百分比區間。此外，中國內地和香港零售消費趨勢疲軟亦推升了零售物業潛在的續租租金下調風險，以及分成租金或將下降。
此外，惠譽授評的中資房企中近半數發行人的評級展望為負面。自2023年以來，惠譽發起評級下調的數量已有所減少，原因是許多受評發行人是財務靈活性較高的國有企業。然而，房地產行業持續低迷令房企的銷售額、利潤率和現金回款面臨壓力，反映出儘管政府出台了政策支持，行業整體及企業自身的銷售風險未能消除。
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該行稱，需要跟蹤的主要風險包括政府的財政和貨幣政策支持力度，此等支持措施可以提振購房者的信心，並刺激住房均價和銷量持續復甦。相反，若政府應對力度弱於預期，可能導致房價下跌速度加快，推高住房抵押貸款逾期率和負資產宗數。此外，地緣政治對峙局勢和貿易保護主義可能導致經濟增長放緩，進一步打壓中國購房者的情緒。(da/w)
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