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布局持续夯实龙头地位 中伟新材有睇头
全球低碳和能源转型趋势以及AI技术普及双重浪潮，为新能源材料行业带来了巨大的发展机遇。随着下游电动汽车渗透率持续提升、储能行业迈入 TWh 时代，叠加人形机器人、低空飞行器等新兴应用落地，新能源材料板...
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布局持续夯实龙头地位 中伟新材有睇头
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
全球低碳和能源转型趋势以及AI技术普及双重浪潮，为新能源材料行业带来了巨大的发展机遇。随着下游电动汽车渗透率持续提升、储能行业迈入 TWh 时代，叠加人形机器人、低空飞行器等新兴应用落地，新能源材料板块景气度有望持续高企，头部企业凭藉规模与技术优势将持续抢占市场份额，如正在招股的中伟新材（2579.HK），预计於11月17日登陆联交所，成为继宁德时代後第二家实现A+H股上市的新能源产业链核心企业。

中伟新材主要从事於以pCAM为核心的新能源电池材料的研发、生产及销售，以及新能源金属产品，在pCAM领域多年来一直保持市场领先地位，龙头地位稳固。根据弗若斯特沙利文，自2020年起，其锂离子电池用镍系和钴系pCAM 出货量连续5年蝉联全球第一，2024年所有pCAM产品的销售价值居全球首位，市场份额为21.8%。

业务布局上，中伟新材最初为一家pCAM专业公司，2020年开始启动垂直一体化战略，在全球范围内建立了涵盖上游新能源金属开采、冶炼及精炼，以及新能源材料产品及回收的垂直一体化营运体系，形成涵盖镍系、钴系、磷系、钠系、锰系等全方位的材料产品布局，为公司穿越行业周期、巩固行业领导地位提供了核心支撑。

2022-2024 年，中伟股份营收复合增长率达 15.1%，2025 年上半年营收同比增长 6.1%，在行业周期波动中保持稳健增长态势。2025年上半年，公司新能源电池材料业务收入占比稀释到45.20%，同时新能源金属产品收入占比增至43.5%，业务结构愈发稳健，抗风险能力明显提升。

从收入结构来看，中伟股份近 80% 营收来自镍系材料与镍矿产品，镍价直接决定其基石业务盈利。2020-2022 年新能源需求爆发推高镍价，後随行业调整回落。但从中长期看，镍产品需求端稳定增长，镍产品产量2024年至2030年年化增速预计达 7.7%，其中电池材料增速领先。供给端印尼占据全球镍供给的 65%，对其价格走势有较大的影响，镍价未来存上涨可能。且从公司自身看，随着镍价企稳，中伟新材2025 年三季度扣非净利就达到3.71 亿元，有拐点迹象，若镍价上涨，公司将有巨大业绩弹性。

中伟新材在其他材料领域的布局也已开始贡献收入。在固态电池核心材料领域，中伟新材已与境内外固态电池头部客户达成合作，陆续推出多款产品，并已通过相关认证并实现五十吨级以上供货。随着固态电池技术的发展，其高镍及超高镍材料将迎来巨大增长空间。钠离子电池领域，中伟新材公开披露其已获得钠电千吨级订单并出货。笔者认为，中伟新材在固态电池和钠离子电池领域的前瞻布局，既保障了短期业绩增长，又筑牢了长期竞争壁垒，尽显龙头企业的战略远见与执行力，有望成为公司新成长曲线。

此外，中伟新材瞄准行业发展趋势，积极布局磷酸铁锂产业链。2025 年上半年，公司年磷酸铁产量7.2万吨，同比翻倍增长，单月产能破 1.5 万吨，2026 年有望满产，且其开阳磷矿还拥有近亿吨磷矿资源，2027 年或贡献利润，此布局尚未被市场充分关注，在磷酸铁锂成为风口的背景下，公司未来估值有充足上升空间。

笔者认为，中伟新材目前正在招股中，投资者可积极关注。

(本人并没持有以上股票)
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更新日期为: 2023年1月6日