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同程旅行中期业绩高增:科技赋能发展 投资价值再升级 大众旅游市场潜力释放迎来新机
中国领先的旅游平台,拥有庞大且多样化的用户群体的同程旅行 (0780) 於昨日 (8月18日) 收市後公布中期业绩,於2025上半年,大众旅游消费增长推动核心业务强劲增长下,集团业绩持续向好。收入同比...
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同程旅行中期业绩高增:科技赋能发展 投资价值再升级 大众旅游市场潜力释放迎来新机
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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同程旅行  +1.460 (7.426%) 
中国领先的旅游平台,拥有庞大且多样化的用户群体的同程旅行 (0780) 於昨日 (8月18日) 收市後公布中期业绩,於2025上半年,大众旅游消费增长推动核心业务强劲增长下,集团业绩持续向好。收入同比增加11.5%至约90.5亿元 (人民币,下同),经调整EBITDA同比增加35.2%至约23.4亿元,经调整EBITDA利润率达25.9%;经调整溢利净额同比增加28.6%至约15.6亿元,2025上半年及第二季度的经调整净利润率分别为17.3%及16.6%,又一次交出亮眼的成绩单。

亮眼业绩表现,彰显强劲实力
回顾期内,集团的核心在线旅游平台业务总收入同比增加15.9%至约78.0亿百万元,住宿业务收入同比增加18.8%至约25.6亿元。交通业务亦取得稳健的业绩,上半年收入同比增加11.6%至约38.8亿元。2025年第二季度,国际机票的业务量创出历史新高,同比增长近30%。同程旅行的其他业务亦表现卓越,收入同比增加24.1%至人民币13.6亿元。截至2025年6月底,集团酒店管理业务平台下正在运营的酒店数量已超过2,700家,另有1,500家酒店正在筹备中。从数据看潜力,充分彰显了同程旅行在市场中的强劲实力和良好的发展态势。

积极拥抱创新,科技赋能发展
2025年3月份,集团推出AI行程规划智慧体DeepTrip,并在多个业务场景中推进了DeepTrip的应用,优化谘询流程,提升用户体验及运营效率。集团亦通过DeepTrip向用户推送营销活动,做出更优化及个性化的推荐,提高用户转化率。此举乃大势所趋,AI的植入更能迎合当今消费模式及消费者所需,在科技的助力下,同程旅行不断提升运营效率和服务品质,增强自身在市场中的竞争力。

国际业务扩张,开辟全新增长曲线
国际业务方面,同程旅行成绩斐然,增速亮眼。集团第二季度住宿业务和交通票务服务都延续增长势态,收入分别增加15.2%和7.9%至约11.9亿元和18.8亿元。值得注意的是,集团第二季度国际机票的业务量更创下历史新高,同比增长近30%。随着东南亚等地区免签政策的实施,同程旅行积极深化跨境游服务链条布局,涵盖机票、酒店、签证等业务。未来,随着国际业务的持续拓展,有望为同程旅行开辟全新的增长曲线,带来更为可观的业绩增长。

大众旅游市场正以蓬勃之势崛起
中国大众旅游市场持续扩大。从出行人次来看,国内旅游市场已从疫情後的复苏阶段,迈入稳步增长轨道,居民将旅游纳入常态化消费清单。下沉市场成为大众旅游的重要增长引擎,三、四线城市及县域居民的出行频率、消费能力正逐步向一线城市靠拢,这些都为同程旅行带来稳定的潜在客源基础,令其用户基数及用户价值持续增长。截至2025年6月30日止12个月期间,集团的年度付费用户再次录得历史新高,同比增长10.2%至约2.5亿人。高效的流量策略及卓越的运营能力巩固了同程旅行在中国大众市场的地位,进一步提升品牌影响力与市场占有率,助力企业长远发展。

未来增长可期,投资价值凸显
展望未来,同程旅行拥有广阔的增长空间。在强劲市场需求的推动下,中国旅游业将继续保持高质量的发展。加上中国政府愈发重视旅游业,行业正朝着数字化方向进行战略转型,为长期增长奠定了坚实的基础。国际市场上,随着其在跨境游服务链条的不断深化布局,将充分受益於国际旅游市场的复苏和发展。在技术层面、AI 等创新技术的持续应用,将进一步提升用户体验和运营效率。从估值角度来看,当前同程旅行动态 PE 约 19 倍,众多机构也纷纷看好同程旅行的发展前景,花旗、美银、摩根士丹利亦分别於6月份发表研报,均给予「买入」或「增持」评级。同程旅行有望持续受益於大众旅游时代红利,成为投资者资产配置中的优质选择,未来增长,值得期待。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日