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小米2025年全年业绩强势破顶 汽车业务首录盈利成最强引擎
小米集团(01810)公布2025年全年业绩,期内总收入达4,573亿元(人民币,下同),按年大增25.0%;经调整净利润为392亿元,按年劲升43.8%,优於市场预期,亦创下历史新高。最令市场关注的...
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小米2025年全年业绩强势破顶 汽车业务首录盈利成最强引擎
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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小米集团-W  -0.680 (2.081%) 
小米集团(01810)公布2025年全年业绩,期内总收入达4,573亿元(人民币,下同),按年大增25.0%;经调整净利润为392亿元,按年劲升43.8%,优於市场预期,亦创下历史新高。最令市场关注的电动汽车业务表现持续强势,更首次实现年度盈利,成功跨越业务转型期,将迎来双引擎驱动的新爆发阶段。

在各项业务中,智能电动汽车及AI等创新业务无疑是全份业绩的最大亮点。该板块全年收入达1,061亿元,按年飙升223.8%,录得9亿元全年经营收益,令市场惊喜;单计第四季,该业务收入约为372亿元,占比已达31.8%,趋近集团的手机业务规模。

小米2025年全年累计交付逾41万辆新车,并宣布2026年将全力冲刺交付55万辆的目标,并继续扩大销售服务网络。笔者认为,汽车业务仅用一个完整年度便录得盈利转正,展现了极强的规模效应与成本控制能力,未来亦有望成为集团最强的利润增长引擎,推动业绩再创高峰。

小米「人车家全生态」战略执行成效超卓,汽车业务在核心技术和生产方面已掌握优於行业的优势,并持续推出广受市场认可的新车型,例如新一代SU7首销34分钟锁单破1.5万台、开售三天锁单量突破30,000台等强劲势头,相信随着产能持续扩张及产品矩阵丰富,小米中长期的增长势头绝对值得期待。

值得一提的是,小米继续长期投入科研,全年研发支出达331亿元,按年增长37.8%;研发人员总数升至25,457人。过去五年累计研发投入已达1,055亿元,集团预计未来三年AI领域投入至少600亿元。集团AI大模型实力近日已取得关键突破,包括一举发布三款面向Agent时代打造的自研大模型,在多个AI大模型排行榜即占一席位,深化「芯片、AI、OS」技术护城河。AI正在全面赋能小米的「人车家全生态」战略,相信未来AI势必驱动小米迎来新一轮爆发。

传统核心的智能手机业务同样稳中有进,期内收入达1,864亿元,全球出货量达1.65亿台,连续五年稳居全球前三。小米於中国大陆的高端手机销量占比按年升至27.1%,创历史新高;手机平均售价(ASP)稳步上扬。笔者相信,小米正致力推动手机业务高端化,加上在全球市场拓展,未来手机业务毛利率有望进一步改善。

IoT与生活消费产品全年收入达1,232亿元,按年增长18.3%;毛利率亦提升至23.1%,齐创历史新高。庞大的活跃用户群与日渐丰富的智能大家电生态,对集团的盈利提供了重要支持。

2025年,小米股票回购金额达港币约63亿元,约152.6百万股股票。自2026年初以来,小米的股票回购金额达港币约47亿元,约130.5百万股股票。2026年1月,小米又公告了一项最高25亿港元的自动股购回计划,展现公司对未来长期发展的信心。集团密集回购股份,反映管理层对公司基本面及汽车业务前景具信心。最新一次回购是3月23日回购312.98万股,动用资金约9,999万港元,回购价介乎每股31.8至32.08港元。

截至3月24日中午,股价报32.5元,走势呈向上突破格局,稳企於各均线(10天及20天线)之上,技术面维持多头排列,MACD金叉信号持续,动能偏强。若美伊外围市况转好,推动资金回升,估计小米短期有望上试34.5元;支持位29.8元,中期目标价45元。

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更新日期为: 2026年2月9日