工商银行(01398.HK) -0.190 (-2.632%) 沽空 $11.11亿; 比率 33.148% 公布今年业绩后，今早(30日)低开1.2%，盘中曾低见7.01港元后一度回落2.9%，现报7.07港元下跌2.1%，成交额19.172亿元。花旗发表报告表示，工行首季税前利润(PPOP)按年增长9.2%(相比2025年第四季度的按年增长3%)，主要受益於净息差回升、强劲的交易收益、稳健的手续费收入以及成本收入比改善。归属普通股股东的净利润按年仅增长3.3%，达869亿人民币(约占市场对2026财年预期的23%)，受到较高信用成本拖累。该行指工行首季度业绩超出预期，其PPOP与盈利增速在中国大行中分别排名第5和第4。市场预期对工行的稳健表现将有正面反应，考虑到即将展开的第二批大行资本重组，预计工行将获得略低於1,000亿人民币的资本注入，意味着约34%的每股盈利稀释。该行指中行今年首季ROE为8.9%(按年跌0.24%)。
工商银行昨收市后公布今年首季营业额2,219.8亿元人民币按年升8.45%。纯利869.41亿人民币，按年升3.31%；每股盈利0.24元人民币。期内，利息净收入1,685.31亿元人民币，增长7.49%。年化净利息收益率1.29%。非利息收入534.49亿元人民币，增长11.58%，其中，手续费及佣金净收入409.16亿元人民币，增长5.24%。计提各类资产减值损失694.46亿元人民币，增长21.55%，其中，贷款减值损失665.59亿元人民币，增长16.27%。按照贷款质量五级分类，不良贷款余额4,138.76亿元人民币，比上年末增加148.63亿元人民币，不良贷款率1.31%，与上年末持平。拨备覆盖率214.38%，上升0.78个百分点。核心一级资本充足率13.26%，一级资本充足率14.56%，资本充足率18.21%。
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【业绩温和超预期】
摩根大通发表研究报告表示，工行首季业绩温和超预期，但信用成本上升与资本侵蚀影响质量，营业收入及净利润增长高於预期5%和1%。业绩主要受惠於净息差显着回升，以及非利息收入增长强劲所带动。然而，减值损失较预期高出17%。然而，减值拨备费用较摩根大通预期高出17%，信用成本按季和按年均上升，尽管整体资产质量指标保持稳定。同时，核心一级资本充足率因风险加权资产密度上升而持续下滑。该行予工行H股目标价7.9港元，维持「增持」评级。
高盛表示，六大国大商银今年首季整体业绩普遍好於预期。税前拨备利润(PPOP)按年增长12%(较该行预期高6%)，主要受惠於净息差按季回升2个基点(较该行预期高4个基点)，推动净利息收入按年增长8%(较该行预期高4%)。同时，营运效率提升，成本收入比改善2个百分点。非利息收入基本符合预期。其中，手续费收入保持良好增长势头，按年上升7%(较该行预期高1%)；投资收益则因基数较低，按年大幅增长89%。在今年首坡六大国有银行的年化股本回报率为9%，风险加权资产密度为54.5%(按年下降18个基点)。高盛予工行「中性」评级及目标价6.22元。
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下表列出3间券商对工商银行(01398.HK) -0.190 (-2.632%) 沽空 $11.11亿; 比率 33.148% 投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
花旗│买入│7.95元
摩根大通│增持│7.9元
高盛│中性│6.22元
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券商│观点
花旗│第一季度因交易收益而小幅超出预期；股息收益率具吸引力
摩根大通│首季营收及盈利均胜预期，受惠净息差扩阔及非利息收入增长强劲
高盛│首季净利润增长符预期，
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-30 16:25。)
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