招银国际研报指，对2026年中国可选消费行业持「大市同步」评级，预期整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓，展望偏向谨慎，因不利因素明显多於利好因素，包括国家补贴及外卖补贴退潮、出口动能放缓，及AI应用普及导致职位减少等。不过，春节时间延后、超长连假、房地产板块或出现复苏和股市保持畅旺为少数正面因素；预计2026年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大。
招银国际表示，行业估值大概率已在今年完成筑底并展开修复，目前约15倍市盈率，相较於过去8年约20倍的平均水平仍不算昂贵，但在未来12个月行业增速可能放慢、地缘政治风险仍高。而在缺乏大规模利好政策或房地产明显复苏的情况下，估值未必能快速上升。因此，该行的整体看法偏保守，建议投资者耐心等待更佳入场时机，在股价回调、估值更具吸引力时再逢低加仓。
该行表示，在2026年，对於消费行业子板块优先看好：1)茶饮和咖啡，2)潮玩行业，3)服装行业，4)纺织行业；并对下列子板块维持「同步大市」的看法：5)餐饮行业，6)体育用品行业，7)旅游－酒店板块，8)家电行业。
该行对茶饮和咖啡板块、潮玩行业维持「优於大市」评级；将服装行业、纺织行业评级上调至「优於大市」；餐饮行业评级下调至「同步大市」；体育用品行业维持「同步大市」评级；旅游－酒店板块评级下调至「同步大市」；家电行业评级维持「同步大市」。
招银国际指，在基本的情境下，从投资主线来说，可以按照不同类型的消费来分类，并会更看好：1)生存类消费(节俭主义、低单价、高性价比等)，相关公司包括：锅圈(02157.HK) +0.070 (+1.296%) 沽空 $56.21万; 比率 3.497% 、百胜中国(09987.HK) +9.000 (+2.466%) 沽空 $2.21千万; 比率 31.000% 、瑞幸咖啡(LKNCY.US) 、达势股份(01405.HK) +2.500 (+3.356%) 沽空 $1.19百万; 比率 38.263% 、波司登(03998.HK) -0.030 (-0.625%) 沽空 $6.50百万; 比率 14.139% 等。2)补偿类消费(小确幸、廉价娱乐、情绪价值、体验型等)；3)避险和防守类消费(黄金、白银、高股息等)，相关公司包括：波司登(03998.HK) -0.030 (-0.625%) 沽空 $6.50百万; 比率 14.139% 、江南布衣(03306.HK) +0.240 (+1.223%) 沽空 $19.84万; 比率 8.703% 、利郎(01234.HK) +0.020 (+0.588%) 沽空 $1.71万; 比率 4.877% 、滔搏(06110.HK) +0.030 (+0.965%) 沽空 $1.22百万; 比率 7.400% ，上述股份全部评级「买入」。
招银国际不太看好大额类消费（耐用品、房地产相关、奢侈品、高端旅游等）相关的标的。
但在乐观/牛市的情境下(假如财富效应很好(股市保持畅旺、楼市逐渐企稳)，反而会更利好大额类消费，相关公司包括：海尔智家(06690.HK) +0.680 (+2.619%) 沽空 $2.33千万; 比率 10.054% (600690.SH) +0.450 (+1.695%) 、美的集团(00300.HK) +0.700 (+0.794%) 沽空 $1.18千万; 比率 13.131% (000300.SH) +27.690 (+0.608%) 、海底捞(06862.HK) +0.350 (+2.496%) 沽空 $8.03千万; 比率 18.594% 、安踏体育(02020.HK) +1.500 (+1.866%) 沽空 $1.98千万; 比率 8.497% 等，上述股份全部评级「买入」。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-12 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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