中金发表报告指,近一个月物管板块随地产政策出台及投资情绪转向而录得相当涨幅,核心覆盖股票自 4月16日低位至今平均录得45%涨幅。该行认为在当前政策施力方向下,实体市场一年及以上量价企稳及结构性复苏的可见度有所提升,虽然股价反应或前置於实体市场修复,但若出现阶段性获利了结则有望提供布局窗口。
综合企业基本面和财务及估值指标,中金建议关注中海物业(02669.HK) -0.050 (-0.980%) 沽空 $1.35千万; 比率 34.673% 、万物云(02602.HK) -0.400 (-1.778%) 沽空 $66.62万; 比率 10.596% 、融创服务(01516.HK) -0.080 (-4.444%) 沽空 $3.11百万; 比率 15.038% 、绿城服务(02869.HK) -0.020 (-0.567%) 沽空 $1.19百万; 比率 22.754% 、保利物业(06049.HK) -0.700 (-2.333%) 沽空 $2.20百万; 比率 8.981% 及华润万象生活(01209.HK) -0.250 (-1.018%) 沽空 $4.40百万; 比率 7.530% ,亦推荐代建龙头绿城管理(09979.HK) +0.060 (+1.279%) 沽空 $2.42百万; 比率 7.500% ,惟维持覆盖物管股评级及目标价不变。
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中金预计物管股今年盈利增速大致介乎10至20%,房地产行业潜在量价复苏提升兑现确定性、但隐含弹性相对有限。预计核心覆盖标的今年收入增速平均为13%、净利润和核心净利润增速平均为15%,其中基础物管收入平均增长16%、开发商增值业务按年跌10%、业主增值业务按年增13%,净利润率在收入结构和管理效率两方面变化影响下大致走平。
该行认为,物管板块处於由成长向价值逐步换轨阶段,主流定价方法仍为市盈率,对照行业商业模
型、企业增长前景与分红回购意愿,认为中双位数附近或为房地产行业趋稳下阶段性合理的定价方向;若市场情绪进一步好转,或可能在明後年增长前景更清晰的情况下切换估值或将账面现金的价值纳入估值考量。(ha/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-07-08 16:25。)
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