电子测量仪器被誉为现代工业的"眼睛"和"尺子"，能检测电子信号、性能及故障，是电子信息产业的基础设施。近期有来自山东青岛的电子测量仪器企业冲击A股IPO。

格隆汇获悉，4月28日，中电科思仪科技股份有限公司（简称“思仪科技”）将在深交所上会，拟在创业板上市，保荐人为国泰海通证券。

思仪科技专业从事电子测量仪器研发、制造和销售，先后承担各类国家和省部级重大项目，相关成果应用于通信、工业电子、航空航天、国防等领域，并为“载人航天”、“探月工程”、“北斗导航”等国家重大工程提供了关键测试保障。

这家公司有何来头？今天就来一探究竟。

1

山东青岛冲出一家IPO，上市前大额分红

思仪科技的主要生产经营地位于山东省青岛市黄岛区，其前身中电仪器有限成立于2015年，并在2020年整体变更设立股份有限公司。

本次发行前，中国电科（国有独资企业）直接持有思仪科技50.54%的股份。此外，四十一所和电科投资系中国电科控制或管理的关联方，中国电科合计控制思仪科技69.27%股份，为控股股东和实际控制人。

管理层方面，思仪科技的董事长张红卫出生于1966年，毕业于天津大学，本科学历，享受国务院特殊津贴专家。张红卫曾历任四十一所员工、技术处副处长、所长助理、副所长，还担任过中电仪器有限总经理、董事长。

公司副董事长、总经理邹鹏文出生于1971年，毕业于桂林电子工业学院，本科学历。邹鹏文曾历任中国电科第二十研究所员工、综合计划部主任、综合发展部主任、人力资源部主任，还当过中电科航空电子有限公司副总经理、中国电科军工部军工协同办公室主任。

值得注意的是，思仪科技在上市前存在大额分红。据2025年12月提交的招股书申报稿，思仪科技2022年、2023年的现金分红分别约1.16亿元、1.12亿元。

本次创业板IPO，思仪科技拟募集资金15亿元，用于高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目、新一代移动通信测试研发与产业化建设项目、技术创新中心建设项目、补充流动资金。

2

过半营收来自整机业务，关联交易金额较大

电子测量是利用电子技术对电磁信号进行测量的方法，而电子测量仪器既可以定量测量目标参数值，又可以定性测试目标在特定条件下的性能。

电子测量仪器产业链上游主要为电子元器件、PCB、电子材料及零部件生产制造企业，参与者包括德州仪器、亚德诺半导体、赛灵思、紫光国微、复旦微电、博世、意法半导体等。

中游包括电子测量仪产品、电子测试测量系统等，参与者除了思仪科技之外，还有是德科技、罗德与施瓦茨、安立等国际巨头，以及普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维等国内企业。

下游涉及通信、工业电子、消费电子、教育、国防、医疗等领域，参与者包括华为、中兴、三大运营商、中芯国际、韦尔股份、比亚迪、中国电科、航天科技集团等。

思仪科技的主要产品包括电子测量仪器整机、测试系统及整部件等。

其中，公司整机产品可细分微波/毫米波测量仪器、光电测量仪器、通信测试仪器和基础测量仪器这四个类别。

测试系统按照测试目的可主要分为微波组件与集成电路系统、微波/毫米波天线测试系统。

整部件主要产品为微波毫米波部组件系列，可用于支撑构建适用于各种场景的测试解决方案及测试系统等，在微波/毫米波等领域应用广泛。

从营收构成来看，2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），公司超过56%的营收来自整机业务，测试系统业务的营收占比从24.76%提升至37.03%，整部件及其他业务的营收占比较低。

思仪科技所需原材料主要包括元器件、集成电路、系统集成用模块、金属及非金属材料、机械结构件等，公司产品定制化程度较高，需要采购的原材料品类、规格较多，采购较为分散。供应商包括中国电子科技集团及其下属公司、深圳市飞斯特科技有限公司、中国船舶集团有限公司下属单位等。

报告期各期，公司直接材料成本占主营业务成本的比重均超71%，在全球贸易政策与地缘政治环境复杂多变的背景下，公司面临原材料价格波动及供应链稳定的风险。

销售模式上，思仪科技直接向终端客户提供产品和受托研制服务，重点服务电子信息产业央企集团、通信厂商、电信运营商、高校院所及国防领域客户，同时还借助经销商的区域与渠道优势提升市场覆盖率。

思仪科技的客户包括中国电子科技集团有限公司下属单位、中国航天科技集团有限公司下属单位、北京航空航天大学、立讯精密工业股份有限公司下属单位等。报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为43.83%、41.63%和45.99%，客户集中度相对较高。

报告期各期末，公司应收账款及合同资产的账面价值从约5亿元增长至7.16亿元，占营业收入的比例从23.21%增加至29.87%，呈上涨趋势，主要系公司国有企业客户占比较高，近年来受客户单位财政预算影响或内部付款审批流程影响等导致付款节奏相对较慢，存在应收款项回收风险。

值得注意的是，思仪科技的关联交易金额及占比较高。报告期内，公司向关联方销售商品及提供劳务的交易规模占当期营业收入比例分别为23.67%、33.53%和30.23%，且公司向关联方销售部分产品系列的平均单价略高于非关联方。

3

毛利率低于同行均值，面临政府补助波动的风险

在现代制造产业链条中，从产品基础原件到整机的研究、实验、分析、设计、加工、装备、调试、检验和鉴定等各个环节都需要使用电子测量仪器进行辅助。

随着互联网、云计算、大数据等技术的迅猛发展，电子测量仪器应用领域也大幅拓展，市场规模不断扩大。据Frost&Sullivan数据，2025年全球电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模为1527.2亿元，预计到2029年将增长至2074.2亿元，对应年均复合增长率为7.95%，略低于2020年至2025年8.47%的增速。

其中，2025年中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模为558.1亿元，预计到2029年将增长至826.4亿元，对应年均复合增长率为10.31%。

在所处行业规模扩大的背景下，近几年思仪科技的净利润呈增长趋势，但毛利率存在波动。

2023年、2024年、2025年，思仪科技的营业收入分别约21.53亿元、20.52亿元、23.98亿元，对应的净利润分别约1.9亿元、2.75亿元、4.38亿元。

2024年是德科技位列全球电子测量仪器产品及测试测量系统市场营收第一，同期思仪科技的收入位列国内企业市场份额首位。

思仪科技所处的电子测量仪器行业是国家基础性、战略性产业，公司承接国家级、省部级等科研项目并获得相关科研资金。报告期各期，公司计入其他收益的政府补助分别约4198.62万元、2646.12万元、1.37亿元，占当期利润总额的比例分别为23.03%、9.89%和30.56%，未来如果政府补助政策发生变化，可能会影响公司净利润。

报告期内，公司的综合毛利率分别为40.01%、49.38%和47.46%，存在一定波动，主要是毛利率较低的受托研制业务在2024年占比下降，推动同期整体毛利率提升；而2025年受托研制收入回升又拉低了整体毛利率。

值得注意的是，报告期内，思仪科技的综合毛利率低于可比上市公司平均值，主要系可比上市公司业务主要是整机销售，思仪科技除整机产品销售外，还有受托研制业务、测试系统业务等毛利率相对偏低的定制产品业务。

思仪科技处于技术密集型行业，技术发展日新月异，迭代速度较快，公司需要持续进行研发投入。报告期内，公司研发费用分别约3.75亿元、4.59亿元、4.53亿元，占同期营业收入的比例分别为17.40%、22.35%和18.88%。公司2023年及2024年研发费用率低于国内同行普源精电，高于是德科技、安立。

整体而言，背靠中国电科，思仪科技经过多年技术积累，已成为中国收入规模最大的电子测量仪器研发制造企业，总体技术水平国内领先。但公司也面临关联交易偏高、应收账款规模上升、政府补助波动等现实挑战。未来公司能否优化经营结构、降低依赖风险，格隆汇将持续关注。