浦银国际发表报告，就美国总统特朗普上周五(10日)宣布自11月1日起将对中国加徵100%的关税，并对全部关键软件实施出口管制，该行对此并不意外中美关税冲突在「休战」期间突然升级。尽管关税冲突再起，该行依然认为中美关税在下半年大概率仍会维持现状。从中美关税「休战」以来双方谈判的情况来看，历次会议的成果更多的是局部或整体的利益交换。在首次会谈之後，双方同意互相取消报复性关税以及暂缓实施24%的「对等关税」。在第二次会谈後，美方取消对华晶片设计软件和乙烷出口许可证要求，中方将放开稀土的出口管制。第三次会谈双方同意延长关税暂缓期90天，而第四次会谈则主要聚焦在TikTok和敲定中美两国元首APEC峰会会晤上。
而此次冲突升级的主要起因还是稀土出口管制的博弈，美国副总统万斯已经表明特朗普愿意和中国进行理性谈判。中美全面关税战对双方来说均是有害的。对中方而言，若美国对中国出口商品加徵100%关税长期实施，那麽将基本阻隔中国对美出口。考虑到中国对美出口占中国2024年GDP约2%，该行认为今年美国加徵关税对中国GDP的影响或在1.5至2.0个百分点。
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但是美国经济同样无法对关税战免疫。若美国11月对华加徵100%关税，或将今年美国关税政策对美国CPI的影响提高到1.8至3.6个百分点，远高於当前的1.1至2.1个百分点，尽管该行的模型似乎高估了现有影响。潜在通胀上行风险或延迟美联储的降息决议。
不过监於形势变化，该行略微调高中美再次爆发关税战概率到40%(此前为30%)。不可否认的是相对4月中旬美国将关税战矛头指向了全世界而导致了股债「双杀」的局面，当前美国的谈判条件已经有所改善，尤其是和大多数国家的关税纷争已经尘埃落定。因此，该行将中美关税税率在下半年维持现状的概率略微调低，从此前的70%调低至60%，并认为有40%的可能性关税战将阶段性再起。如果美国在11月正式将对中国产品加徵的关税提高100%，那麽该行认为大概率中国亦会按年例加徵美国商品关税，且推出其他反制措施。从双方的经济体量以及现阶段的贸易联系来看，双方长期阻断正常贸易往来的可能性依然很低。(wl/da)
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