LME期铝每吨涨2.3%报3,085.5美元，LME期铜每吨涨4.2%报12,991.5美元。市场追捧贵金属股份，去年蓝筹股「升幅王」中国宏桥(01378.HK) +0.240 (+0.681%) 沽空 $1.48亿; 比率 9.512% 今日股价有支持，盘中高见35.94元一度弹高8.2%，最新报35.32元上扬6.4%，成交额15.41亿元，中铝(02600.HK) +0.190 (+1.432%) 沽空 $1.69亿; 比率 16.038% 走高2.7%报13.4元。江西铜(00358.HK) -0.400 (-0.893%) 沽空 $1.57亿; 比率 20.234% 上扬6.8%报45.34元，紫金(02899.HK) -0.340 (-0.889%) 沽空 $2.87亿; 比率 11.683% 扬4.9%。
国金证券近日发表今年有色金属行业展望报告。该行认为供需主导新格局，铜迎来新时代。供给端中长期资本开支不足，新增项目兑现难度较高，在复产不及预期的情形下，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端，AI算力扩张通过电力系统放大用铜需求，美国电网投资加速推进，供需错配持续扩大。在此背景下，2026年全球铜供需缺口保守预计约83万吨，铜价需通过上涨抑制需求以维持平衡，价格中枢有望显着上移，高点或将突破每吨1.3万美元。
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铝方面，国金证券指，2026年预计成本下降红利将延续，中国产能「天花板将至+电力制约」带来供应端紧约束，「低库存+需求多元」有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。
就电解铝方面，该行料铝价今温和上涨，年内不断创新高。由於铝价不断上涨，叠加成本端氧化铝价格的快速下跌，电解铝的吨利润在2025年上半年完成修复，并在2025年下半年不断创新高。该行判断，电解铝环节低供应、低库存，需求有望超预期，2026年铝价依旧有望延续上涨趋势，叠加成本端的下行，吨铝利润有望继续扩张。
供给端紧约束：电力将成供给最大约束，中国供给侧天花板将至，海外缺电导致难以扩产，且可能因为电力扰动停产。中国在供给侧改革时，设立了电解铝行业4,543万吨的合规产能「天花板」，根据国家统计局，2024年中国电解铝产量4,400万吨，2025年1-11月，中国电解铝产量增长2.4%，已经接近「天花板」，且产能利用率已经达到99%，之后扩产主要依靠海外。海外想要扩产，目前最大的瓶颈就是电，根据国际铝业协会，全球平均电解铝的吨电耗约1.4万度/吨，北美和大洋洲更是达到了1.5和1.63万度/吨的电耗，电解铝是全球最耗电的材料。而AI的尽头是电力，在全球新建数据中心叠加中国不再新建境外火电的背景下，海外扩产最大的瓶颈就是缺乏稳定便宜的电力，SMM预计未来三年海外新增产能仅212万吨，相较2024年全球7,300万吨电解铝而言，仅新增2.9%。此外，已有的电解铝产能也会受到威胁，因为数据中心对电价的接受能力要高於电解铝。展望2026年，中国供给即将达峰，海外增量有限，且世纪铝业有20万吨停产，South32莫桑比克铝厂因未来电价协议难以达成或带来供应扰动。
全球库存水平较低：全球铝显性库存(期货交易所库存合计)是历史10年底部，相较2024年依旧是去库，铝价上涨背后是良好的基本面和供需结构。
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国金证券指需求端有望超预期：出口、储能、铝代铜等需求有望超预期。储能方面：由於铝的下游较分散，储能的需求被忽视，根据阿拉丁的测算，每100GWh的储能需要17.8万吨的铝元素，参考电新组测算，2026年储能有望爆发，新增438GWh的装机，带来78万吨的新增铝需求，这一下游有望接力光伏和汽车的增长。铝代铜：铜价不断走强刺激铝代铜需求，如空调领域，美的(00300.HK) +0.900 (+1.032%) 沽空 $4.48千万; 比率 19.214% 、海尔等龙头企业也在推进铝代铜的应用。
对於国内电解铝企业而言，由於供给侧天花板的约束，这些企业未来资本开支将大幅回落，而盈利又在持续扩张，公司分红意愿也较强，使得铝板块成为优质的红利资产。(wl/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-07 16:25。)
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