瑞银研究报告指,中国中免(01880.HK) -1.900 (-2.907%) 沽空 $7.86百万; 比率 6.936% 首季收入按年仅增长1%,低於该行预期;净利润按年增长21%至23.5亿元人民币,大致符合预期。净利润率达13.9%,按年扩张2.3个百分点,优於预期。
该行认为首季收入增长微弱,主要因机场及线上免税业务按年跌逾50%,而海南地区销售则录得约25%的按年增幅。净利润率在去年高基数下仍能扩张,主要归功於严谨的折扣管理及更专注於奢侈品的销售策略。
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该行将2026至2027年每股盈利预测微降1%,反映上海机场更换营运商导致机场免税收入预测下降,以及线上业务折扣调整令销售预测下调,但维持2026及2027年海南免税销售增长逾20%的预测。
因海南竞争环境改善及产品组合优化,该行调升净利润率假设。若目前利润率水平得以维持,随着未来几季基数降低,利润增长有望加速。重申「买入」评级,目标价由90.73港元降至81.51港元。(ss/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-30 16:25。)
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