花旗发表研究报告指出，中国房地产行业在2025财年将面临大幅减值及毛利率下降的挑战，为2026年至2030年的新开局奠定基础。尽管如此，多数房企，尤其是国有企业，预计仍将录得盈利。
花旗认为，2025年下半年市场挑战加剧，加之2025年第一季度高基数效应，导致2026年销售目标尚不明朗。去库存进展顺利，但由於第四代住宅品质提升，通过现有库存实现的销售额可能减少。完成债务重组的公司在债务削减或债转股后有望录得显着净利润，部分公司可能启动第二次重组计划。部分企业，如华润置地(01109.HK) -0.020 (-0.070%) 沽空 $9.67千万; 比率 20.908% 及绿城中国(03900.HK) +0.330 (+3.541%) 沽空 $2.40千万; 比率 11.557% ，在管理层交接后可能出现战略调整，需密切关注其后续规划。
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花旗预测，15间没有信贷问题的房企核心利润将下降34%，毛利率降至13.9%，2024年为15.5%。多数企业可能出现盈利下滑，例如华润置地盈利料按年下跌17%至净利212亿元人民币，龙湖集团(00960.HK) +0.130 (+1.357%) 沽空 $3.55千万; 比率 27.593% 可能录得20亿元人民币亏损。
近期政策宽松推动2026年1月二手市场销售改善(相对去年12月)，但花旗认为政策驱动的市场反弹可能短暂。预计2026年3月销售将因2025年高基数效应而下降，同时盈利预警可能在2月至3月发布。行业首选中国金茂(00817.HK) +0.050 (+3.676%) 沽空 $4.32百万; 比率 6.426% 、华润置地(01109.HK) -0.020 (-0.070%) 沽空 $9.67千万; 比率 20.908% 及中海外发展(00688.HK) +0.120 (+0.895%) 沽空 $1.11亿; 比率 39.234% 。(ec/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-22 16:25。)
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