<汇港通讯> 晨星发报告指，维持泡泡玛特(09992)公允值预测280港元，并认为市场过度担忧集团短期收入增长波动。尽管销售增速放缓且竞争加剧，但在现有IP新产品推出、持续孵化新IP以及拓展相关领域以获取授权收入的支持下，预计截至2030年，泡泡玛特的年收入增速仍将保持在10%以上。
报告表示，受高基数效应及顶级知识产权（IP）旗下毛绒挂件产品推出延迟影响，该行预计泡泡玛特2025年第四季内地整体收入增速将低於第三季的185%-190%。同时预计2026年内地收入增速将进一步放缓至25%。
该行认为，泡泡玛特的海外供应链将主要支持北美及欧洲市场销售，降低关税风险及物流成本。尽管预计第四季海外收入将实现三位数增长，但仍将低於第三季的365%-370%。
据该行渠道调研，受粉丝强劲需求推动，内地市场万圣节及农历新年毛绒系列产品销售表现强劲。然而，补货的Labubu迷你系列及3.0系列在部分门店出现库存积压，反映出市场对旧款产品的兴趣减弱。 (CW)
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