<汇港通讯> 摩根士丹利发表报告,将绿城管理(09979)目标价,由3.46港元,调高1.45%至3.51港元,投资评级为「增持」。但该行将绿城管理最乐观(最牛)目标价由5港元,调低4%至4.8港元;惟将绿城管理最悲观(最熊)目标价由1.92港元,调高5.7%至2.03港元。
大摩解释,是次上调绿城管理目标价以反映该股2025-26年的预期下调,但2027年市占率提升带来的复苏趋势更为明朗及人民币兑港元汇率的变动。
大摩预计,绿城管理将在2025年继续面临盈利压力,利润率将高於预期,但该行也认为,随著专案组合优化和市场份额更快增长,绿城管理在2026-27年将迎来扭亏为盈的机会。
大摩的预测调整考虑了以下因素:1)由於政府预算紧缩导致政府项目收入下降,2025年收入将下降 1%,但市场份额增长带来的 PJM(项目管理)商业项目收入增长将部分抵销这一影响;2026年底房地产市场复苏带来的结构性机遇将推动 PJM(项目管理)商业项目反弹,2027年收入将增长7%;2)由於市场竞争加剧,加上紧缩预算,特别是政府项,料2025-27年毛利率将下降。基於公司指引及经营现金流改善,该行对绿城管理2025-27年的每股股息预测维持不变。 (BC)
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