<汇港通讯> 招银国际发表报告指,将零跑汽车(09863.HK) -2.550 (-4.653%) 沽空 $1.10亿; 比率 15.092% 目标价由80港元,调低8.75%至73港元,维持「买入」的投资评级。
该行指,零跑汽车第三财季汽车业务盈利能力仍稳健:期内营收季增37%至195亿元人民币(下同)(较该行先前预测高5%),主因平均售价超预期。期内毛利率环比升0.9个百分点至14.5%(低於该行先前的预测),因欧洲碳积分收入低於预期且与一汽的战略合作未在三季贡献收入。期内销售管理及研发三项费用率合计较上月降1.8个百分点至14.3%,基本符合预测。期内净利较上月持平於1.5亿元,略低於预期,主要受非汽车业务拖累。
该行称,零跑汽车第四财季盈利或更具韧性:该行将2025年销售预测调高2万台至62万台,隐含第四财季销售量将较上季增长29%至22.4万台。考虑潜在碳积分收入5亿元後,该行预期第四财季净利或较上季翻4.5倍至6.77亿元。
该行指,零跑汽车强劲销售动能将延续至2026年:考虑到2025年10-11月两个月来自欧洲的新订单已超2.5万台,该行认为零跑2026年10-15万台的海外销售目标是可以实现的。在 Lafa 5 及四款全新车型(两款D系列+两款A系列)推动下,该行预计2026年总销量将年增52%至94万台。10月16日亮相的全新 D19 盲订量远超管理阶层预期,B10 与 B01 的成功亦增强我们对明年A系列车型信心。因此,该行预期,零跑2026年净利将年减4倍至35亿元。
(BC)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-18 16:25。)新闻来源 (不包括新闻图片): 汇港资讯