<汇港通讯> 交银国际发报告指,2024年初至今,消费表现略低於预期,但预计下半年有改善:104 家消费品公司 2024 年营收成长速度的一致性预期已从6个月前的 10.7%下调至9.6%,显示年初至今的消费虽然健康但略低於市场预期。下调主要来自必选消费,可选消费的表现大致符合预期。
但该行对下半年持审慎乐观态度,除了下半年较低基数、炎热天气以及持续升温的旅游业有利於必选消费,国际体育赛事也有望带动餐饮、啤酒以及体育用品的销售。
交银国际认爲,消费呈现两极化趋势。在中国营运的 13 家全球消费品公司提到业务复苏「较慢」与「波动」、消费者短期内态度谨慎,以及对高价商品兴趣减少,但对中国长期复苏仍持乐观态度。一方面高端化持续(白酒、奢侈品);另一方面基本款产品表现疲弱。
交银国际预计由於价格和成本的弱化,必选消费的毛利率将保持稳定。该行的CPI-PPI 追踪指标一直能够准确预测必选消费的毛利率,该指标目前预计毛利率将保持平稳,较低的成本被定价的弱化所抵消。
各消费子产业的配对交易建议如下:年初至今,必选消费股表现落後,跌3%,(对比可选消费股升16%和恒指升8%),呈现较吸引的风险报酬。该行下半年的首选股包括华润啤酒(00291)、滔搏(06110)和农夫山泉(09633)。去年底的展望报告中推荐的配对交易产生了显著的超额收益,包括安踏体育(02020)优於李宁(02331)(相对回报高达 26%)、健合(H&H国际控股)(01112)优於中国飞鹤(06186)(24%)、华润啤酒优於百威亚太(01876)(24%)、以及伊利优於光明(15%及妙可蓝多(34%)。(JJ)
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