3月3日|国金证券研报指出,百济神州2025年实现总收入53亿美元(同比+40%),实现GAAP净利润2.87亿美元(同比扭亏为盈);业绩符合预期,早研管线步入收获期。公司给出的2026全年指引包括:全年收入62-64亿美元,GAAP经营费用47-49亿美元,毛利率位于80%区间的高位,GAAP经营利润7-8亿美元,非GAAP经营利润14-15亿美元。公司核心产品高速放量,研发管线有望迎来密集催化。考虑到公司加大研发投入,调整2026/2027年净利润预测为6.85/10.80亿美元(原预测7.95/12.22亿美元),新增2028年净利润预测18.97亿美元。考虑到公司国内Biopharma龙头地位稳固,全球化布局成效显著,商业化与研发均迎来关键拐点,维持“买入”评级。
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