<汇港通讯> 招商证券国际发报告指,维持百威亚太(01876)目标价7.5港元以及「中性」评级。
该行表示,该公司第四季表现优於悲观预期：内生收入同比减4.2%，内生正常化EBITDA同比下跌24.7%。尽管数据疲软，但仍略高於该行预期。季度业绩也受到非基础项目的拖累，包括1.11亿美元的税务影响以及4900万美元的一次性费用。尽管如此，百威亚太仍维持每股5.66美仙的股息，股息率达153%（2024年为103%）。
管理层称，2026年公司将透过加速中国的家庭消费管道扩张来重燃增长,继续在亚太地区积极探索并购与合作机会，以推动进一步增长。管理阶层提到春节需求维持平稳，动能对标去年4季。
公司第四季度中国业务表现环比企稳，销售量下滑3.9%；然而，受激进的通路投资影响，均价同比下跌7.7%，导致EBITDA年减42.3%。然而，韩国市场表现优异；销售量仅呈低单位数下跌，而平均售价实现低单位数增长，进而推动利润率扩张，EBITDA实现低单位数成长。(JJ)
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