<汇港通讯> 中金公司下调布鲁可(00325)目标价29%至135港元,维持「跑赢行业」评级。
考虑到公司後续上新节奏、IP波动及推广投放等影响，下调对该公司2025/2026年经调整净利润预测27%/28%，至8亿/10亿元人民币(下同)。
该行指,该公司2025年上半年业绩差於预期,收入同比增27.9%,经调整净利润同比增10%，主要受新品上新节奏及推广投放增加影响，并关注下半年改善情况。
该行指,该公司的下沉市场及海外为主要拉动。产品结构、投放加大等因素导致利润率承压。上半年公司毛利率年比下滑4.5个百分点至48.4%，主因SKU与模具数量大幅增加带动成本上升，毛利率较低的低价带产品占比提升。综合影响下，上半年经调整净利率同比减4个百分点至23.9%。
公司上半年为变形金刚星辰版推出合体配件包、DIY改造等玩法，为小黄人系列产品推出变装功能、可爱骷髅髅骨架彩蛋等，增加拼搭乐趣，带动相关产品线热销。(JJ)
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