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通脹陰霾重現 價值資產與日股成避風港
美國二月宏觀數據揭示經濟增長與物價壓力並存的複雜局面。雖然二月CPI年增率及核心CPI分別持平於2.4%及2.5%,但就業市場顯露疲態,非農就業人數由增轉降至流失九萬二千人。更令人憂慮的是,美伊衝突及...
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通脹陰霾重現 價值資產與日股成避風港
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
美國二月宏觀數據揭示經濟增長與物價壓力並存的複雜局面。雖然二月CPI年增率及核心CPI分別持平於2.4%及2.5%,但就業市場顯露疲態,非農就業人數由增轉降至流失九萬二千人。更令人憂慮的是,美伊衝突及霍爾木茲海峽遭封鎖,推動布蘭特期油迅速飆破每桶一百美元。能源價格急升將無可避免傳導至運輸等底層成本,預料對三月後的物價數據構成強力支撐。

通脹回升風險令聯儲局政策路徑充滿變數。期貨市場預期,2026年底前聯儲局的減息空間已不足一碼。回顧2022年烏俄戰爭推升油價破百、觸發激進加息的經驗,在當前油價高企且特朗普戰事言論反覆下,投資者短期應避開對利率敏感的成長股,轉向受惠價格上漲的能源產業以對沖風險。債市方面,通脹預期推高公債孳息率,令長年期投資等級及非投資級債券全面受壓。

相比之下,日股展現出獨特吸引力。日本2025年第四季GDP終值按季增長0.3%,擺脫負增長,名目與實質薪資亦雙雙回升。隨著自民黨勝選,高市早苗政府的擴張性財政政策(如停徵食品消費稅及加大AI、半導體等長期投資)為市場注入強心針。在「重實體投資」政策引導下,華爾街熱議的「重資產、低淘汰」(HALO)交易概念在日股完美體現。具備多元化經營與強大製造底蘊的商社股及半導體產業,正持續吸引外資,表現料將優於歐美股市。

聚焦中港市場,2026年正式迎來中國「十五五」規劃開局。官方定調「高質量發展」與「科技自立自強」為核心戰略,彭博預測,高新技術與綠色產業對GDP的貢獻度有望在今年首度超越傳統房地產,象徵經濟動能轉換邁出實質步伐。

為支撐此戰略,「十五五」佈局了109項重大工程。政策層面展現極強財政執行力:動用2500億元人民幣超長期特別國債支持消費品「以舊換新」,更投入8000億元特別國債,聚焦「新質生產力」及戰略基礎設施,精準滴灌半導體、AI算力、低空經濟及人形機械人等領域。投資與消費的良性循環,將為中港股市相關板塊提供堅實支撐。

在新質生產力領域中,機械人產業正從「技術展示」邁向「實質生產力」。經歷2025年量產元年後,2026年進入「商業化驗證期」。企業需求從科研實驗轉向工業「自動化升級與降本增效」的實質剛需。預計未來五年全球機械人需求將實現53%至85%的複合年均增長率,為具備穩定交付能力的龍頭企業提供巨大增量紅利。

借鑑新能源汽車早年的爆發軌跡,當新興科技跨越量產臨界點,滲透率指數級上升將迅速攤薄研發成本,帶動利潤非線性增長。目前的機械人產業正處於發展初期,尚未進入存量廝殺階段。在此黃金窗口,率先實現垂直整合與具備核心技術的頭部企業,不僅將迎來營收噴發,更將受益於市場對「業績確定性」的溢價重估。這預示著在量產收割期到來之際,機械人產業先行者具備顯著的長線投資價值,成為引領工業4.0轉型的核心資產。


筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。 
 
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更新日期為: 2026年2月9日