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恆指逾四年高選股重防守性 美團近一年半低適合關注
面對恆指徘徊在26,400點水平,較今年4月9日低見19,260點計起展開升浪,已累升逾7,000點。面對恆指處逾四年高,配合本月剛了約一半日子已累升逾1,300點,認為本月餘下日子恆指進入整固期機會...
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恆指逾四年高選股重防守性 美團近一年半低適合關注
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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美團-W  +4.900 (4.885%) 
面對恆指徘徊在26,400點水平,較今年4月9日低見19,260點計起展開升浪,已累升逾7,000點。面對恆指處逾四年高,配合本月剛了約一半日子已累升逾1,300點,認為本月餘下日子恆指進入整固期機會大,主要波幅區間介乎26,000至26,800點。另若見連續三日或以上收高於26,600點,則可視為具備續升條件,並憧憬進入回補2021年7月23和26日之間的「下跌裂口」狀態,屆時可望恆指進一步挑戰27,000至27,200點之間。恆指能否開展新升浪有待觀察,目前投資者選股宜重防守性,現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。

現價比較一年低位
筆者認為於9月16日收報100.30元的美團─W (3690) 不妨留意,現價較暫時52週低位95.35元 (見於2025年9月12和15日) 僅高5.19%,確認差距少於一成,加上處於2024年4月以來的低水平,距今歷時超過一年零五個半月,認為具備較強防守性。此乃一家科技零售公司,通過科技於廣泛的零售領域提供多樣化的日常用品及服務,包括餐飲外賣、到店、酒店及旅遊預訂、其他服務及銷售。於今年8月27日收市後發佈的2025財政年度之中期業績公告顯示,截至今年6月底資產淨值約1,843.56億元,

市賬率看現價定位
此值相對截至今年6月底已發行股數約61.10億股 (A類 + B類股份),計出每股淨值折合為33.0580港元,較今年9月16日收報100.30元,產生市賬率為3.03倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2023至2024年12月底,以及截至2025年6月底之每期市賬率為2.01至7.29倍,平均值為4.81倍,高於現時的3.03倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於4.20倍,相對每股淨值為33.0580元,計出每股合理值為138.80元,較100.30元之潛在升幅為38.38%。而截至今年6月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約295.08億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約60.61億股,每股盈利折合為5.3340港元。

市盈率計算合理值
每股盈利對比100.30元之市盈率為18.80倍。參考上述三個時段之每期市盈率為9.83至79.58倍,平均值為35.78倍,高於現時的18.80倍,同樣確認現價偏低。保守分析合理市盈率不少於26.15倍,相對上述每股盈利為5.3340元,計出每股合理值為139.50元,較100.30元之潛在升幅為39.08%。另可留意截至今年6月底的倒數十二個月之收入約3,604.62億元,相對截至今年6月底的已發行股數約61.10億股,每股收入折合為64.6366港元,對比100.30元之市銷率為1.55倍。參考上述三個時段之每期市銷率為1.03至400倍,平均值為2.52倍,高於現時的1.55倍,就市銷率分析而言現價亦見偏低。

保守分析合理市銷率不少於2.15倍,相對上述每股收入為64.6366元,計出每股合理值為139.00元,較100.30元之潛在升幅為38.58%。綜合上述三種分析,每股合理值為138.80至139.50元,平均值為139.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過38.50%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日