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阿里巴巴業績利潤勝預期 驚喜在細節
昨日有不少重磅公司公佈業績，當中阿里巴巴(9988)發佈2025財年首季度，明顯讓市場驚喜，即晚其美股股價由跌轉升，收報79.54美元。季度收入同比增長4%至2,432億元（人民幣．同下）；淨利潤24...
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阿里巴巴業績利潤勝預期 驚喜在細節
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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阿里巴巴－Ｗ  -3.700 (4.384%) 
昨日有不少重磅公司公佈業績，當中阿里巴巴(9988)發佈2025財年首季度，明顯讓市場驚喜，即晚其美股股價由跌轉升，收報79.54美元。季度收入同比增長4%至2,432億元（人民幣．同下）；淨利潤240億元，同比下降27%，持續加大投入下，利潤受到短期影響是市場預期之中；反映營運能力的非公認會計準則淨利潤407億元，下降9%，虧損較此前大幅收窄並好過預期，是由於增加對電商業務投入，部分被營運效率提高所抵銷。核心業務繼續維持穩健增長勢頭，若細心研究當中的各項指標及業務範疇，會發現有不少驚喜。

首先，核心電商業務淘天集團線上GMV同比有高單位數增長，而訂單更有雙位數增長，主要由購買人數與購買頻次增加所帶動。淘天提升用戶體驗的有效投入帶來健康增長，GMV增速跑贏大市，代表淘天穩住了其市場份額，這是資本市場現階段比較看重的指標。展望下階段，管理層表述，通過算法能力提升，優化商家變現效率，同時提升平台流量利用率和商品轉化效率。可以看到本季淘天集團推進了不少提升整體變現率的新動作，未來幾個季度將加速推動商業化進程，新措施對客戶管理收入（CMR）有利，管理層亦重申CMR將於2025財年下半年有所改善，並追上GMV增速，意味著公司日後的利潤上升空間可期。另外，代表主要消費群體的優質會員用戶：88VIP人數突破4,200萬，同比增長達雙位數，反映出集團「用戶爲先」的業務導向成功提高用戶購買頻次及帶動銷售成長為集團推進新商業化機制奠定基礎。

另一個市場關注的雲與AI業務方面，集團一體化發展的戰略奏效，公共雲收入雙位數增長，AI相關產品收入更高達三位數增長，帶動本季收入同比增長6%，是2023年9月份季度以來最快。值得留意的是，反映外部客戶表現的整體收入(不計來自阿里巴巴併表業務的收入)恢復正增長，同比增長超過6%，經調整EBITA增長155%至23.37億元，主要由專注於公共雲應用和營運效率提升以改善產品組合所帶動。

此外，阿里國際數字商業集團(AIDC)收入增長強勁，同比增長32%，主要由跨境業務帶動。速賣通Choice的單位經濟效益(UE)有所改善，訂單錄得快速增長，而UE季度環比顯著上升，達到20%，可見在增長質量和健康營運效率之間取得良好平衡。 Trendyol也有強勁訂單增長；Lazada繼續專注於提升營運效率，隨著變現率進一步提升及優化營運，7月EBITA更首次錄得正數。管理層表示，改善趨勢將會持續，並評估大部分業務將會在1-2年內陸續實現盈虧平衡，逐漸開始貢獻規模化的盈利能力。

再者，公司本季以58億美元的總價回購ADS，力度超越過去數季，為股東創造豐厚的回報，在計入股權激勵計劃(ESOP)的發行股份後，流通普通股淨減少2.3%，其中約12億美元的ADS是通過發行50億美元可轉換票據以回購股份的方式，反映出管理層對業務前景充滿信心。

最後，要留意阿里巴巴雙重主要上市正按計劃推進，目標於8月底前完成主要上市轉換。股東周年大會將於8月22日舉行。技術走勢方面，股價於8月5日72.8元開始築底回升，其後反覆向上，後市有望升穿80元大關，向更高位置進發。

利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。
本人並無持有上述股份。 
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更新日期為: 2023年1月6日