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商湯被阿里巴巴減持後，正是押注良機？

中國人工智能 (AI) 產業的發展未來能夠走得多遠？這是全球都在關注的問題。據外國媒體的報道，中國是目前在全球範圍內，AI領域是能與美國較競的國家。雖然中國AI產業面對不少挑戰，包括晶片、高端半導體生...

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商湯被阿里巴巴減持後，正是押注良機？

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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商湯－Ｗ -0.030 (1.724%)

阿里巴巴－Ｗ -1.650 (1.725%)

中國人工智能 (AI) 產業的發展未來能夠走得多遠？這是全球都在關注的問題。據外國媒體的報道，中國是目前在全球範圍內，AI領域是能與美國較競的國家。雖然中國AI產業面對不少挑戰，包括晶片、高端半導體生產設備的出口限制，但憑藉在晶片儲備、算法上的前瞻性部署，迄今中國的AI大模型已具有衝出世界市場的實力。

多家中國AI公司均被市場看好，今年以來更有股價升逾數倍的個案。然而，這好像沒有惠及商湯─W (0020)，主要原因是前陣子個別大型投資者的持續零碎減持股份，影響了市場的投資情緒。

然而，阿里巴巴─SW (9988) 在上周四 (7月6日) 終於作出了大手減持，當天一共減持了557,449,148股，減持平均價為1.82港元，以此計算，阿里巴巴此次套現10.14億港元。但更值得留意，阿里巴巴持有商湯股份的佔權已降至約3.1%水平，少於5.0%不再是商湯的大股東，即或日後再減持股份，亦毋須向公眾披露，不會像以往那樣影響市場情緒，引發股價波動。

或者，市場會質疑在AI行業正大受市場關注的時候，為何阿里巴巴會逆市而行，減持其擁有的商湯股份。作為中國AI的領軍者之一，商湯的前景為何如此不受青睞？

市場普遍認為這與商湯的前景無關，更多是來自於阿里巴巴內部的壓力。首先，自阿里巴巴宣佈集團重組後，基於其自身戰略發展考量，一直在公開市場出售其手頭上的商湯及其它上市公司股票。然而，應注意阿里巴巴這次是大手減持，與以往零散出貨不同，這也是商湯股東們所希望見到的，即通過具有折讓的大宗交易，來把商湯股票轉到其他機構投資者手上。

過去，阿里巴巴原持有商湯不少於5.0%的B類股票權益，而每次累計賣出1.0%都要披露持股變化，這會持續影響市場情緒。但通過大宗交易，不但反映阿里巴巴由於自身組織架構和戰略調整或許需要更多資金，同時也代表了市場上有長線看好商湯的機構投資者願意大手購入股份，對未來穩定股價、舒緩沽壓有一定幫助。

AI大模型商用走入大直路
在阿里巴巴大手減持的同時，市場亦發現了經歷過去多個月的演練，商湯的「日日新」大模型能力已實現全面升級。在4月發佈的1.0版本基礎上，商量SenseChat 2.0模型新增地區語言並突破長文本輸入限制。同時，新增了知識融合介面，可以與行業知識庫連接減少模型幻覺；發佈易於在端側部署的小模型SenseChat S版本，可在高通驍龍8代晶片上運行。

至於生成式圖像大模型秒畫SenseMirage，其參數量已由10億提升至70億，可生成攝影級別圖片。此外，模型升級提示詞自動補全、羽量級繪畫定制、風格一致化遷移、模特換衣等功能。據在現場測試中了解，用家只要簡單輸入抽象的提示詞，秒畫SenseMirage便可自行產出風格多變的圖像，這在商用層面來說，將有望進到龐大的中國電商及直播帶貨市場，前景極具潛力。

根據商湯昨天 (7月11日) 收市價1.79港元計算，市賬率約1.8倍，而A股同業，例如雲從科技 (688327.SH) 的市賬率則達6.81倍。這不難看出商湯目前的股價被嚴重低估，未來大有追落後的巨大空間。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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