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江南集團進行私有化釋放價值 股東支持實屬套現良機
股票作為投資產品的一種,其投資收益一般來自股價上揚及/或股息收入,倘若後者長年未能給予股東之時,自然期望有朝一日股價上揚,較常見的誘因是交出亮麗業績,若是未能辦到,那麼便要冀望出現刺激股價消息,不過這...
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江南集團進行私有化釋放價值 股東支持實屬套現良機
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
股票作為投資產品的一種,其投資收益一般來自股價上揚及/或股息收入,倘若後者長年未能給予股東之時,自然期望有朝一日股價上揚,較常見的誘因是交出亮麗業績,若是未能辦到,那麼便要冀望出現刺激股價消息,不過這樣的股份中長線投資價值成疑,持份者必須把握股價上揚的短暫離場時機,江南集團 (1366) 正是如此,其股價於今年2月16日大升逾62.00%,靠近0.400元水平。回顧2021年3月至今長達兩年多日子,絕大部分時間股價在0.400元以下,期內最高亦僅見0.410元 (2021年6月15日盤中股價)。

股價上揚與私有化關係密切
從走勢上可見,江南集團股價於2021年3至6月呈橫行態勢,之後經歷漫長下行日子,至上述的今年2月16日才錄得大升,此前則收報0.218元的低水平。適逢同期於2月21日晚上公司提出私有化方案,股價上揚相信與此消息關係密切。有關私有化事宜將於5月15日進行表決,今次私有化每股作價為0.400元,較2月16日收報0.355元只差九個價位,筆者留意到上述消息公布後翌日起,收市價介乎0.370至0.390元,徘徊於四個價位之間,亦與0.400元相若,意味著要是私有化未能成事,股價將見「打回原形」,回到0.200元或以下機會大,較現近0.400元水平的潛在跌幅可達五成。

過去六年每股股息不足一仙
就上述兩年多的股價表現來說,僅見此私有化消息催化股價上揚,亦考慮到2017至2022財政年度,經已長達六年,僅派發一次股息,並且每股只有0.005港元,就算與期內最低股價0.161元比較,累積股息率僅約3.10厘,平均一年不足0.52厘。此外,自 2020年以來,公司業績大受大圍環境因素影響,股東應佔溢利約1.69億元 (人民幣,下同),較2019年倒退逾55.00%;2021年更錄得虧損逾5.40億元;及至2022年雖見虧轉盈,仍不足1.38億元,較2019年疫情前溢利約3.83億元,依然低逾64.00%,難料何時業績能回到疫情前水平。

公司業務發展前景依然嚴峻
另可留意銷售及經銷費用於2021和2022年分別約7.11億和4.82億元,減逾32.00%,此舉或將拖慢公司短期內的收入增長,事實上,集團2022年收入便倒退0.12%,相關負面影響漸見浮現。而預期信貸減值虧損於2022年高逾5.05億元,即使金額已較2021年的大減約一半,但仍相當於2022年毛利超過27.00%,反映客戶壞賬風險仍是偏高。公司業務發展前景依然嚴峻,既要面對歐美持續通脹高企影響生產成本,中國製造業採購經理人指數 (PMI) 於今年4月底公布為49.2,除了低於市場預期的51.4,亦低於3月的51.9,並創近四個月最低,加上在50.0的盛衰分界線以下,反映製造業持續萎縮,從事製造業的江南集團要繼續承受壓力。

面對上述多項負面因素,誠然若非集團由2月下旬以來的私有化消息刺激,恐怕股價仍見低迷。而今次私有化每股作價0.40港元,對現有股東來說明顯有利,除了較停牌前最後完整交易日收報0.218港元溢價83.49%,亦較停牌前30個交易日收市價平均值約0.199港元溢價達101.44%,可見私有化成事方能釋放公司價值,股東支持實屬套現良機,應當抓緊5月15日表決贊成機會。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日