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光大環境(0257)績優息佳，「三碳」利好集團迎來收入及利潤高峰期
港股繼續上落，料市場將持續炒股不炒市，尤其績優股、高息股等可以一敲， 光大環境(00257.HK)盈利動力強勁，今年股價可望跑贏大市，不妨伺機吸納。 截至2021年6月30日止六個月，光大環境...
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光大環境(0257)績優息佳，「三碳」利好集團迎來收入及利潤高峰期
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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光大環境  -0.050 (1.362%) 
中國光大綠色環保  +0.020 (2.740%) 
中國光大水務  +0.070 (4.762%) 
北控水務集團  -0.010 (0.405%) 
粵豐環保  -0.050 (1.222%) 
港股繼續上落，料市場將持續炒股不炒市，尤其績優股、高息股等可以一敲，
光大環境(00257.HK)盈利動力強勁，今年股價可望跑贏大市，不妨伺機吸納。

截至2021年6月30日止六個月，光大環境中期純利38.87億元，按年增28%；EBITDA按年增29%至81.98億元，每股盈利63.28仙，建議派發中期息19仙，按年增35.7%，盈利增長優於預期。

期內，集團旗下環保能源、綠色環保、環保水務項目增長勢頭持續，收益合共達260.5億元，其中建造服務收益達156.74億元，按年升51%；運營服務收益達78.81億元，按年增37%;建造服務收益、運營服務收益及財務收入分別佔60%、30%及10%。

碳減排對垃圾發電行業屬重大機遇

碳減排對垃圾發電行業屬重大機遇，環保事業受惠國內政策長期支持。光大環境跟隨母企中國光大集團「四三三」戰略部署，確立了「發展負碳企業、打造零碳工廠、追求低碳生活」的「三碳」發展目標，持續打造環保能源範疇上重要位置，料集團將全面推動垃圾發電業務由高速增長轉向高質量增長。此外，光大環境主要客戶為地方政府、居民等，收益有保障，經營確定性高，帶動業績持續穩健增長，利好2021年集團將迎來收入及利潤高峰期。

集團管理層具高瞻遠矚的戰略視野，適時進軍新市場，而香港環保業務的投資回報及現金回報一向不俗，故集團上半年已收購香港一間光伏企業（現稱光大佳安綠色能源）60%股權，有利加快集團進軍香港市場，利好企業前景。另外，集團業務布局已拓展至國內24個省（市）、自治區和特別行政區，遍及200多個區縣市，海外市場涉足德國、波蘭及越南，已落實投資的環保項目合共499個，總投資約人民幣1,463.11億元；另承接40個環境修復服務、21個EPC項目、5個EMC項目以及3個委託運營項目。集團是全球最大的垃圾發電投資運營商，旗下環保能源板塊及綠色環保板塊合共落實垃圾發電項目168個，設計日處理生活垃圾144,650噸，發展潛力巨大，公司將以垃圾發點爲切入點，涉足垃圾分類。

財務結構是長線投資者關注的重點，而集團於全國銀行間債券市場發行2021年度第一期中期票據（債券通），發行規模爲人民幣20億元，用於補充集團附屬公司日常運營資金及償還銀行貸款。2021年4月，集團附屬公司光大綠色環保（01257.HK）成功發行首單以國家可再生能源電價附加補助資金應收賬款爲基礎的資産支持票據，發行規模爲人民幣5.89億元，用於補充光大綠色環保一般營運資金或償還貸款；2021年1月，集團另一家附屬公司光大水務（01857.HK）於全國銀行間債券市場發行第二期中期票據，發行規模爲人民幣10億元，用於補充光大水務附屬公司的營運資金。期內，集團能夠配合業務發展節奏及時補充運營資金，進一步優化集團融資架構，合理管控財務成本，為集團未來發展的財務保障。

派息闊綽、現價估值吸引

派息方面，集團過往三年（2018至2020年度）派息金額均按年增長，派息紀錄良好。同時，今年建議派發中期息19仙，按年增35.7%，料全年派息金額續按年增加，具長線投資價值。

筆者綜合券商預測後，光大環境今明兩年盈利73億和77億元，預測PE只有4.7倍和4.4倍。對比同業如北控水務（00371.HK）2021、2022年預測PE6.6倍及6倍；粵豐環保（01381.HK）2021、2022年預測PE7.6倍及6.6倍，估值明顯較同業便宜。即使股價連日急升，光大環境估值仍然是一眾環保股中吸引之選。

股價方面，光大環境受業績提振，周一收報5.45元，以中線部署，可於建議5元左右吸納，中期上望7元，跌穿4.3元減持。
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更新日期為: 2023年1月6日