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成交漸減港股上揚乏力 選股重防守性留意華能國電
恆指經歷五連跌後終在本周一 (11月18日) 止步,雖上升150點,升幅不算小,但收報19,576點,繼上周五恆指三度上破19,600點未能企穩後,繼續受制於19,600點。另可留意周一開於19,59...
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成交漸減港股上揚乏力 選股重防守性留意華能國電
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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華能國際電力股份  -0.050 (1.202%) 
恆指經歷五連跌後終在本周一 (11月18日) 止步,雖上升150點,升幅不算小,但收報19,576點,繼上周五恆指三度上破19,600點未能企穩後,繼續受制於19,600點。另可留意周一開於19,595點,較收於19,576點是「高開低走」見陰燭,燭身只有19點,正是「十字星」形態,為「好淡爭持」格局,未能確認恆指經已脫離跌勢。參考9月26和27日出現「下跌裂口」,介乎19,954至20,268點,反映自11月12日失守20,000點,收報19,846點後,便處於裂口之下,故此恆指要重上二萬關口前,經已要突破若干阻力位。

現價比較一年低位
若是成功收高於19,600點,下一阻力位見於19,800點,之後便是11月13日以來高位19,859點,繼而才到上述裂口底部19,954點,可見挑戰二萬關口前經已阻力重重,配合11月13至18日連續四個交易日大市成交金額都在減少,11月18日錄得約1,411億港元,明顯恆指就算上揚,亦是乏力,若非成交額重上2,000億元或以上,難以回補上述裂口。現時選股以防守性作首要考量為佳,現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考。於11月18日收報4.20元的華能國際電力股份 (0902),較當時52週低位3.77元 (見於2023年11月27日) 高出11.41%。

市賬率分析作參考
此值確認差距少於一成半,加上處於2023年11月13日以來低水平,距今約一年,認為具備較強防守性。集團是中外合資股份有限公司,主要業務是在中國國開發、建設和經營管理大型發電廠,從事發電業務並銷售電力予其各自所在地的省或地方電網運營企業。於今年10月29日晚上發佈的2024財政年度之第三季度報告顯示,截至今年9月底資產淨值約1,377.01億元,而截至今年9月底已發行股數約156.98億股 (A + H股),計出每股淨值折合為9.7166港元,相對今年11月18日收報4.20元,市賬率為0.43倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率評估合理值
此外,參考截至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為0.54至0.58倍,平均值為0.56倍。平均值高於現時的0.42倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為9.7166元,計出每股合理值為5.46元,較4.20元之潛在升幅為30.00%。而截至今年9月底倒數十二個月的股東應佔溢利約62.07億元,相對截至今年9月底的加權平均股數約156.98億股,每股盈利折合為0.4380港元,對比4.20元之市盈率為9.59倍,參考上述兩個時期之每年最高市盈率為9.65至12.06倍,平均值為10.85倍,高於現時的9.59倍,同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.4380元,計出每股合理值為4.75元,較4.20元之潛在升幅為13.10%。

另以股息率分析,預期2024年每股股息為0.2190港元,較現價4.08元產生股息率為5.37%。而上述兩個時段之每期最高股息率平均值為4.02%,平均值相對上述每股股息,計出每股合理值為5.45元,較4.08元之潛在升幅為33.58%。綜合上述三種分析,每股合理值為4.75至5.46元,平均值為5.22元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近28.00%,連同股息率接近5.4厘,預期一年回報率超過33.00%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日