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日清食品股價仍偏低　重防守性屬不俗之選
隨著9月24日恆指收報19,000點，繼5月22日後再度重上此關口後，向上千點關口接連突破。從9月25日至10月7日僅八個交易日，20,000、21,000、22,000點，甚至是23,000點，均已...
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日清食品股價仍偏低　重防守性屬不俗之選
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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日清食品  -0.030 (0.668%) 
隨著9月24日恆指收報19,000點，繼5月22日後再度重上此關口後，向上千點關口接連突破。從9月25日至10月7日僅八個交易日，20,000、21,000、22,000點，甚至是23,000點，均已突破，即短短九日上破五個心理關口。參考本周一 (10月7日) 恆指收報23,099點，相對市盈率為13.45倍，至於同期美股標指則在30.02倍，為2021年4月以來最高，當時恆指在17.08倍 (處於28,700點水平)，由此推斷恆指合理市盈率不少於15.00倍，今次升浪有望至25,000點才見頂，較上述的23,099點，潛在升幅約8.20%。

現價比較一年低位
少於一成意味著不少持續獲市場關注的一、二線股份預期再升空間有限，令現時選股圖利難度顯著增加。本周二「港股通」重開，市場憧憬週日均大市成交金額繼續保持在3,000億港元以上，港股強勢可望延續，反映股價表現落後股份預期仍有不俗上升空間，惟選股時要留心現價相距52週最低收市價不宜差距太大，高出少於兩成為佳，於10月7日收報4.82元的日清食品 (1475)，較當時52週最低收市價4.12元 (見於8月28日) 高出16.99%。確認差距少於兩成，加上處於2019年6月以來低水平，距今長逾五年四個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考
集團於2017年12月由日清日本 (於東京證券交易所上市) 分拆上市，主要於香港及中國內地從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食。於今年9月23日收市後發佈的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約36.21億元，而截至今年6月底已發行股數約10.44億股，計出每股淨值為3.4689元，相對今年10月7日收報4.82元，市賬率為1.39倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年底，以及截至2024年6月底之每期市賬率為0.99至2.66倍，平均值為1.74倍。

市盈率評估合理值
平均值高於現時的1.39倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為3.4689元，計出每股合理值為6.06元，較4.82元之潛在升幅為25.73%。而截至今年6月底倒數十二個月的股東應佔溢利約3.28億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約10.44億股，每股盈利為0.3143港元，對比4.82元之市盈率為15.34倍，參考上述六個時期之每期市盈率為14.21至34.33倍，平均值為21.42倍，高於現時的15.34倍，同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.73元，較4.82元之潛在升幅為39.63%。

另可留意集團於2017至2023財年均有派發股息，每股股息介乎0.0730至0.1582港元 (未有包括特別股息)，平均值為0.1258元；2023年為0.1582元，期內最高。參考2019至2023年派息比率介乎49.98%至50.66%，平均值為50.27%，相對上述每股盈利0.3143元，預期每股股息為0.1580元，較現價4.82元產生股息率為3.28%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為2.54%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.23元，較4.82元之潛在升幅為29.25%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.03至6.73港元，平均值為6.34元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過31.50%，連同股息率接近3.3厘，預期一年回報率接近35.00%。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 
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更新日期為: 2023年1月6日