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要穩中求勝宜作多重分析 嘉和生物已處吸引水平
上周二 (5月9日) 起恆指經歷四連跌後,本周一 (5月15日) 開市不足十分鐘便低見19,498點,是3月23日以來首度失守19,500點。由於該水平是超過一個半月低位,吸引不少投資者進場,恆指見單...
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要穩中求勝宜作多重分析 嘉和生物已處吸引水平
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
嘉和生物-B  +0.070 (4.268%) 
和譽-B  +0.020 (0.461%) 
永泰生物-B  +0.060 (2.564%) 
和鉑醫藥-B  +0.080 (5.970%) 
藥明巨諾-B  +0.010 (0.781%) 
貝康醫療-B  -0.060 (2.174%) 
上周二 (5月9日) 起恆指經歷四連跌後,本周一 (5月15日) 開市不足十分鐘便低見19,498點,是3月23日以來首度失守19,500點。由於該水平是超過一個半月低位,吸引不少投資者進場,恆指見單日轉向,日內高位雖達20,063點,高於20,000點關口;卻收報19,971點,令後市能否企穩在20,000點之上添變數,故此選股仍以穩中求勝策略為佳。立足中國、佈局全球,集團著力打造成為具備藥物創新研發、臨床前研究、臨床開發、註冊、化學、生產和質量控制 (CMC) 開發以及商業化生產的創新性、平台型、一體化公司的嘉和生物-B (6998) 是其中之一。

縱向市賬率分析合理值
此股於2020年10月7日上市,而於2023年4月25日傍晚發佈的2022年度報告顯示,截至去年12月底資產淨值約18.02億元,相對截至去年12月底已發行股數約5.05億股,計出每股淨值折合為4.0246港元,相對今年5月15日收報1.85元,市賬率為0.46倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外,參考截至2020至2022年12月底之每期最低市賬率為0.39至2.04倍,平均值為1.19倍,高於現時的0.46倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為4.0246元,計出每股合理值為4.80元,較1.85元之潛在升幅為1.59倍。

橫向市賬率分析合理值
此外,此乃生物醫藥B類股份之一,於5月15日收市價計算市值約9.36億港元,介乎12.00億至19.00億元可比擬的股份有五隻,按市值大至小排序為和譽─B (2256)、永泰生物─B (6678)、和鉑醫藥─B (2142)、藥明巨諾─B (2126) 和貝康醫療─B (2170),分別約18.60億、17.65億、14.75億、13.41億和12.53億元,相對市賬率為0.71、3.10、2.04、0.51和0.70倍,均高於嘉和生物的0.46倍,反映嘉和生物現價偏低。這五股的市賬率平均值和中位數分別為1.41和0.71倍,保守來看嘉和生物合理市賬率不少於0.70倍。

現價較高位累跌逾九成
合理市賬率相對上述每股淨值為4.0246元,計出每股合理值為2.80元,較現價1.85元產生潛在回報率為51.35%,反映現價進場風險不大。綜合上述兩種分析,每股合理值為2.80至4.80元,平均值為3.80元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過1.05倍。再者,上市價為24.00元,上市首日 (2020年10月7日) 高見32.20元,為上市以來最高價,較上市價高34.17%,已是為IPO獲發股份的投資者帶來的最大回報率。之後股價反覆向下,至去年9月22日暫時最低收報1.63元,接近兩年從歷史高位累跌近九成五。

現價1.85元較上述的1.63元高出13.50%,少於一成半反映相距仍偏小,加上考慮到現處2020年10月7日上市以來低水平,距今歷時超過兩年零七個月,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.65元或以下買入;保守者則可於1.55元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.80至3.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日