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首佳科技發盈警仍見現金流強 繼續致力打造具影響力「東方」品牌
評估一隻股份是否具投資價值,多看一、兩次的盈利表現略嫌偏面,畢竟盈利只是財務數據內的其中一個環節,更值得關注的是上市公司的現金流狀況,這除了關乎公司能否繼續營運暢順,對於公司能否把握未來發展機遇,以及...
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首佳科技發盈警仍見現金流強 繼續致力打造具影響力「東方」品牌
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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首佳科技  0.000 (0.000%) 
評估一隻股份是否具投資價值,多看一、兩次的盈利表現略嫌偏面,畢竟盈利只是財務數據內的其中一個環節,更值得關注的是上市公司的現金流狀況,這除了關乎公司能否繼續營運暢順,對於公司能否把握未來發展機遇,以及能否在業績表現上為市場帶來驚喜,均是非常重要。筆者留意首佳科技 (0103) 於2月18日晚上雖發盈警,但預算2021年之年度溢利不少於7,000萬港元,更可望維持在9,000萬元水平。相對截至2021年12月底已發行股數約18.99億股,計出每股盈利約0.0369至0.0474港元。

現金儲備持續增強
以截至2月21日上午收報0.320元與上述每股盈利作比較,市盈率為8.68至6.75倍,遠低於現時鋼鐵行業市盈率超過26.00倍水平,接間反映首佳科技估值依然吸引。另可留意盈警公告中提及集團的銀行及現金結餘不少於2.50億港元,並錄得來自經營活動之正現金流入,除了反映集團財務狀況穩健,也可確認現金流強勁,以及現金儲備持續增強。事實上,集團自2018年起大力推進經營和管理調整,產品競爭力逐步提升,盈利能力得到顯著改善,毛利率及股權回報率 (ROE) 等財務指標已與行業龍頭不相伯仲。

未來經營前景樂觀
下游客戶網路則遍及中國乃至全球,較知名的有固特異 (Goodyear)、普利司通 (Bridgestone)、橫濱橡膠 (Yokohama) 及倍耐力 (Firelli)等。隨著產能提升,集團將持續增強競爭優勢,抓住國內和國際市場的機遇以擴大市場佔有率,為股東爭取合理的回報。因此,集團管理層對集團的未來經營及前景抱持樂觀態度。筆者認為管理層有如此看法不無道理,在內地疫情逐見受控,並預期工業活動會見提速,對集團生產的子午線輪胎用鋼簾線、切割鋼絲及膠管鋼絲均需求殷切,業績表現有望改善。

控股股東換股增持
更難得的是雖見2021下半年經營環境充滿不確定性令盈利倒退,仍上調股息支付率,與上述為股東爭取合理的回報理念吻合,以行動來證明。參考2019和2020財政年度的股息支付率均低於20%;現在管理層卻宣佈2021至2023年的比率不少於30%,集團更表示將不時根據財務業績增長情況,確定更高的股息派發計劃,再次已行動證明對未來經營及前景抱持樂觀態度;亦充份反映現金儲備充裕。此外,本月上旬亦見持有換股債的北京首鋼基金開始以債轉股,換入約7,273萬股,相對轉換價0.330元,涉資2,400萬元,令首鋼集團及其受控法團佔權由47.76%增至49.68%。

首鋼基金最多仍可換入近3.82億股,涉資達1.26億元,未來換股完成將進一步減低首佳科技負債比率,在資金運用上更具彈性,亦為集團追求佳績帶來助力。留意轉換價為0.330元,較現價0.320元還要高,反映機構投資者認為每股合理值不少於0.330元,成為散戶投資者現價進場不俗的參考。截至2021年6月底的每股資產淨值為0.910港元,遠高於現價0.320元,亦可視為散戶進場另一重要參考。集團在轉型科技製造後,積極投入更多資源發展科技製造業務,多管齊下為股東締造長遠而穩定的回報,打造出一個具有影響力的「東方」品牌,中長線價值創造成果令人期待。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日