里昂研究報告指,網易雲音樂(09899.HK) -2.600 (-1.572%) 沽空 $7.56千萬; 比率 39.114% 2025年下半年訂閱收入按年增長11.6%至25.8億元人民幣,遜該行預期;增速有所放緩,但仍帶動核心EBIT按年增長24%,利潤率按年擴張3.1個百分點至16.9%。
管理層對公司的競爭力仍具信心,並表示2026年每月每付費用戶平均收入(ARPPU)應可重拾增長,將支持利潤率進一步擴張。公司持有136億元人民幣淨現金,並已展開股份回購。
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該行料2026年訂閱業務收入將按年升12%至56.6億元人民幣,推動總收入升7%;核心EBIT將增長17%,利潤率達19.9%。另外,該行下調2026至27財年經調整每股盈利預測6%至10%,以反映訂閱預期較低;維持「跑贏大市」評級,目標價由275港元降至235港元。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-13 16:25。)
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