國泰海通證券發表報告，首次覆蓋天數智芯(09903.HK) -17.800 (-3.973%) 沽空 $1.19千萬; 比率 6.414% 予「增持」評級。該行稱，公司是國內領先的通用GPU產品及AI算力解決方案提供商，業務聚焦AI訓練GPU、AI推理GPU、AI算力服務器/集群及配套軟件生態。預計公司2026至28年各年收入分別為25.78億、50.02億及83.23億元人民幣。按照市銷率(PS)估值，給予公司2026年50倍PS，對應目標市值1,289億元人民幣，折合1,493.93億港元，目標價588.16港元。
該行稱，天數智芯去年收入實現高增，通用GPU產品成為主要增長引擎。2025年公司實現收入10.34億元人民幣，按年增91.6%；毛利5.58億元人民幣，按年增110.5%；經調整淨虧損4.38億元人民幣，按年收窄32.1%。其中通用GPU產品收入9.23億元人民幣，按年增149.6%，收入佔比提升至89.3%。
國泰海通表示，AI算力需求擴張，國產通用GPU受益算力高景氣與國產化加速。該行引述弗若斯特沙利文，中國通用GPU市場收入預計由2024年的1,546億元人民幣，增長至2029年的7,153億元人民幣；2025至2029年CAGR預計為29.5%，國產通用GPU佔比預計於2029達31%。
公司持續貫徹「軟硬件協同設計」理念，推進天垓及智鎧系列產品叠代升級；發布新一代軟件開發平台，原生兼容行業主流GPU編程模型，為自研通用GPU芯片算力釋放與規模化商用提供軟件支撐，依托DeepSpark開源社區完成超過610個算法模型適配。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-04 16:25。)
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