招商證券國際發表研報指,美團-W(03690.HK) +1.000 (+0.983%) 沽空 $30.21億; 比率 26.133% 今年二季度總營收按年增12%,達到918億元人民幣,略低於市場預期2%。毛利按年下降10%。鑑於競爭加劇和投資增加,該行目前預計美團今年三季度核心本地商務(CLC)收入將按年持平:即時配送收入因平均定單金額(AOV)下滑將略有下降,但訂單增長將進一步加速;酒店旅遊(IHT)收入預計將保持低雙位數按年增長,主要受強勁的交易總額(GTV)增長和向更多城市、品類滲透的推動。
招商證券預計,CLC在今年三季度將錄得103億元人民幣的營業虧損(相比去年同期146億元人民幣的營業利潤),對應的投資總規模約為250億元人民幣。另一方面,該行仍維持觀點:競爭態勢將在暑期高峰季後有所緩和,美團的單位經濟效益(UE)將在四季度實現環比改善。
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該行下調了美團2025至2027財年的預測,原因是外賣業務的投資高於預期,目標價從156港元下調至139港元。招商證券國際認為,美團為捍衛市場份額所進行的額外投資已被市場計入當前股價,風險回報具有吸引力,預計在2026年隨着競爭趨於理性,盈利將恢復。目標價僅對應2026年牛市情境下11倍市盈率,評級「增持」。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-29 16:25。)
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