中金發表報告指,兗煤澳大利亞(03668.HK) -0.240 (-0.859%) 沽空 $1.93萬; 比率 0.040% 上半年業績低於該行預期。經營性EBITDA為5.95億澳元,按年跌40%;淨利潤1.63億澳元,按年跌61%,每股盈利0.124澳元,低於該行預期,該行認為主要是成本和費用端高於預期。
報告指,量價齊增助力公司盈利改善修復。量方面,該行預計隨著天氣等擾動因素緩解,公司下半年銷量有望實現雙位數環比增長。價格方面,6月以來煤價呈回升態勢,截至8月15日澳洲5500大卡/紐卡斯爾6000大卡動力煤價格分別為71/111美元,較次季均價的68/99美元回升。往前看,在供給邊際收縮、供暖期補庫需求提振的作用下,預期下半年煤價整體回升。
相關內容《業績》兗煤澳大利亞(03668.HK)半年純利1.63億澳元跌61.2% 派中期息0.062澳元
考慮到煤價下調等假設,該行下調兗煤澳大利亞2025年及2026年盈利各37%及7%,各至5.35及7.47億澳元。考慮到公司較可比同行具備一定成本優勢,維持「跑贏行業」評級,隨著需求邊際改善,疊加7月以來反內捲政策在行業中持續發酵,看好2025-2026年基本面保持韌性,切換至2026年估值,下調目標價6%至29港元。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-22 16:25。)
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