大和研報指出，萬科企業(02202.HK) +0.070 (+1.292%) 沽空 $3.33千萬; 比率 19.375% 在2025年上半年錄得淨虧損116億元人民幣(下同)，預計萬科在今年下半年將持續虧損，估計全年淨虧損約250億元。
大和表示，萬科今年上半年淨債務按半年增長6%至2,900億元(按年增22%)，所持現金按半年下降16%，至740億元(按年降20%)。這導致淨負債率按半年上升9.2個百分點至90%，創歷史新高，短期債務現金覆蓋率在2025年上半年降至0.48倍。年初至今，深圳地鐵通過股東貸款提供總計220億元，覆蓋萬科2025年330億元公開債券到期額的約67%。
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大和預測萬科在2025至2027年將錄得80億至250億元的淨虧損，H股評級由「跑贏大市」一舉降至「跑輸大市」，目標價從6.15港元下調至4.7港元，相當於今明兩年目標市賬率0.3倍。
萬科H股自6月低位反彈約15%，現交易價格相當於預測明年市賬率0.4倍，高於該行同業調整後的指標。大和認為估值過高，因公司虧損及流動性惡化，特別是相當於國營內房同業如中海外(00688.HK) +0.100 (+0.717%) 沽空 $4.07千萬; 比率 22.504% 而言，後者信貸風險較低。該行稱，深圳地鐵股東貸款降低萬科即時違約風險，但萬科仍面臨資產負債表轉弱及經營現金流減少，其生存取決於未來進一步流動性支撐的規模。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-29 16:25。)
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