“股票短期是投票機，長期是稱重機”是價值投資之開山鼻祖格雷厄姆的經典之句。也就是説，對於優質股票而言，短期股市表現沒人能完全預測，只需耐心等待市場這個稱重機發揮作用，靜待花開。比如國內隱形正畸龍頭—時代天使（06699）短暫蟄伏後，終揚眉資本市場。
3月20日，時代天使大漲15.36%，成交額為2.10億港元，總市值約126.99億港元。事實上，該公司自2月份以來，股價持續反彈，累計漲幅近40%，引起投行及市場多方關注。
時代天使股價表現強勢，主要原因是穩健基本面。根據2023年度財報，期內，公司營收為14.76億元（單位：人民幣，下同），同比增加16.24%；毛利約為9.21億元，同比增長17.2%；擬派發特別末期股息每股1.1港元。
智通財經APP認為，時代天使憑藉卓越的數字化正畸診療鏈路、專業的醫學設計服務、智能製造、以及國內外協同擴張，持續構建核心競爭力，長期戰略清晰，業務保持穩健增長，規模優勢進一步擴大，成長空間可期。
持續加碼全球佈局
雙輪驅動業績向上
2023年，時代天使繼續推進“數字化和全球化”的發展戰略，整體業務穩健向上，佔據市場領先地位。期內，公司整體隱形矯治達成案例數為245000例，同比增長33.2%。其中國內業務案例數為212000例，同比增長15.2%；國際市場達成案例數達33000例，下半年比上半年的增長翻倍不止。
國內業務作為時代天使的基本盤，展現出強大的增長韌性。期內，公司國內業務繼續引領市場，在達成案例、收入及利潤方面保持穩定增長，在中國內地市場佔有率繼續保持第一。
反映到業績上，該市場總收入為13.31億元，同比增長約5.5%；經調整利潤為2.56億元，同比增長29.9%。
在深耕中國市場的同時，時代天使在一年多前正式開啟國際業務的商業化，並將其作為新的重要戰略。根據財報，2023年，時代天使正式進入“全球化組織+本地化運營”的階段。
智通財經APP認為，時代天使的海外市場成功拓展可期。
一方面，時代天使在歐洲、澳新、北美等市場搭建了具有豐富正畸市場經驗的本地業務團隊，並上市了符合本地需求的創新產品，獲得了國際專業正畸KOL的認可。對於隱形正畸這種對本地服務要求極高的行業來説，建立信任和品牌口碑需要大量前期投入。時代天使無疑選擇了一條難而正確的道路，這也是全球業務度過起步期以後起量很快的原因。
另一方面，時代天使收購了巴西正畸龍頭Aditek 51%股權，以此切入巴西市場，巴西是全球第三大正畸市場，空間巨大，時代天使不僅有望藉助Aditek切入巴西市場，並輻射南美乃至全球市場，還將數字化技術和智能製造技術輸出給Aditek，從而在中國和南美擁有兩大生產中心。
2023年，國際業務作為第二增長曲線，實現了商業化的重要突破，國際市場收入為1.45億元。這僅僅是開始，按照目前的增速，2024年的國際案例數增長可期。
數字化與醫學能力築底 國內外市場高增長紅利
在中國市場，時代天使穩居市場第一已有三年。這和整個正畸市場環境的成熟和理性發展，密切相關。
產品力、醫學服務能力以及品牌，正成為隱形正畸全產業鏈的關鍵詞。無論是醫生端還是患者端，越來越注重產品品質、醫學方案設計質量和長期的可靠性，而非營銷噱頭，在“保口碑”的考量之下，頭部品牌愈發成為醫生、機構和患者的優先選擇。
時代天使能夠在國內業務持續領跑行業，亦印證其綜合實力。在智通財經APP看來，時代天使的核心競爭力，來自於數字化創新、醫學服務能力及智能製造壁壘。
其一，公司注重數字化創新研發。2023年 時代天使研發投入達1.74億元，佔總收入的11.8%。研發技術轉化為產業成果，鞏固其在正畸技術領域的核心競爭優勢。截至2023年12月31日，公司已註冊185項專利及16項軟件著作權。
其二，醫學服務能力，尤其是醫學方案設計質量。時代天使搭建了亞洲最大的醫學設計師服務團隊，及時、穩定且高品質地響應醫生需求。
其三，智能製造技術，構建質量和產能壁壘。通過不斷提升智能製造工廠的自動化和智能化程度，時代天使不斷提升生產效率，每年，時代天使可生產4000多萬個定製化牙套，每副牙套都是獨一無二的，這也成為全球化業務的堅實支撐，全球各地，從醫生提交訂單到矯治器交付平均只需8.5個工作日。
規模化製造之下，遠期產能充足，單位生產成本有望進一步下降，盈利能力逐步改善。
需要指出的是，核心城市市場競爭趨於激烈，下沉市場案例數佔比有望持續提升，時代天使憑藉優質產品與服務，以高性價比滿足消費者正畸需求，有望提高下沉市場滲透率。目前，時代天使三四線市場的達成案例數佔比穩健提升。
總的來説，國內隱形正畸市場頭部企業品牌力、產品力均有較強競爭優勢，且在國內市場均積累豐富案例數，龍頭企業競爭優勢有望持續加強，雙強競爭格局有望保持穩固。尤其是，國內隱形正畸行業各方對於品牌更換將持續保持謹慎，時代天使作為品牌龍頭，產品管線與技術平台佈局成熟，預計仍享受強產品力帶來的增長紅利。
花開兩朵，各表一枝。國內市場的優勢凸顯，國際市場的增長空間亦不容小覷。
放眼未來，國際業務大有可為，增長潛力強勁。海內外市場空間廣闊，就零售銷售收入而言，全球正畸市場由2015年的399億美元增至2020年的 594 億美元，複合年增長率為8.3%，預計2030年有望達到1164億美元。時代天使有強產品力築基，隨着深化海外市場佈局，業績釋放加速可期。
縱觀全球市場，機構、醫生、患者數量均有更高的轉化空間，公司抓住海外市場初步成熟的契機，遠期增長前景客觀。東北證券預計2030年前海外市場貢獻有望追平國內市場。
綜上，時代天使已構建紮實的品牌力基礎，有望於國內市場進一步提高市場份額。另一方面，公司已成功構築高技術壁壘，截至目前，公司累計實現案例數達百萬級，龐大的數據庫積累助力其海外市場拓展推進，看好公司出海擴張超預期。隨着海外生產力快速提升，為公司貢獻第二增長曲線，時代天使估值水平有望實現穩健提升。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經