大和發表研究報告指，今年上半年，中國房地產行業盈利受到利潤率壓縮及大額減值損失影響，認為這些逆風可能下半年持續。其追蹤的中國房地產開發商在2025年上半年收入按年增長8%，但淨利潤按年下降27%，認為利潤率壓力仍是最大阻礙。上市開發商的毛利率在2025年上半年，按年進一步下降0.7個百分點至14.8%，主要受發展物業(DP)稀釋影響，維持行業「中性」評級。
大和表示，國有企業在2025年上半年略有改善，平均現金覆蓋短期債務比率升至2.3倍，平均淨負債率降至55%；亦注意到非國有企業之間的分化：濱江集團(002244.SZ) +0.320 (+2.653%) 、綠城中國(03900.HK) +0.010 (+0.107%) 沽空 $4.68百萬; 比率 8.564% 及龍湖報告了穩健的財務狀況。另一方面，萬科(02202.HK) +0.040 (+0.738%) 沽空 $1.83千萬; 比率 23.870% 的資產負債表顯著惡化至令人擔憂的水平。大和認為其生存現依賴於深圳地鐵的流動性支持。
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對於長線投資者，大和偏好具有穩健基本面的領先公司，如華潤置地(01109.HK) +0.080 (+0.270%) 沽空 $2.87千萬; 比率 16.041% ；同時重申市場數據惡化對行業股價構成淨正面影響，因政策支持重新浮現。高貝塔值(波動性較大)的非國有企業，如龍湖集團(00960.HK) +0.320 (+2.844%) 沽空 $3.10千萬; 比率 23.377% 及萬科，可能在政策會議前因刺激支持而交易活躍。 有關大和對中國房地產商的評級及目標價，詳見另表。(hc/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-29 12:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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