12月29日，A股市场走势分化，石油板块领衔大涨！截至10:46，仅含24只煤、油成分股的能源ETF（159930）爆量涨1.53%，冲击两连阳，盘中成交额超5200万元，交投活跃！
能源ETF（159930）标的指数成分股近乎悉数冲高，煤炭股涨幅居前，华阳股份涨超4%，中煤能源、兖煤能源等涨超1%，三桶油集体冲高，中国石化涨超3%，中国石油、中国海油涨超2%，石化油服、中海油服等涨幅居前。
【能源ETF（159930）标的指数前十大成分股】
截至10:54，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
成分股消息面上，我国西气东输主力气源地——中国石油塔里木油田全年光伏发电量突破20亿度，单日最高发电量超1000万度，创年发电量、日发电量历史新高，标志着塔克拉玛干沙漠腹地构建起油、气、新能源协同发展新格局。
蔚来与中国石化销售股份有限公司合作的第292座换电站正式投入运营。截至目前，蔚来已经与石油公司在全国范围内合作建设了356座换电站。
行业方面，本轮煤价自 11 月中旬下跌至今，累计跌幅超140 元/吨，中证能源指数也随之回调。
国盛证券火线点评，其背后核心原因在于火电发电量严重不及预期（据国家统计局，11 月我国规上火电发电量同比下降 4.2%），一方面因今年冷冬预期未能兑现；一方面因风光出力较好，对火电造成明显挤压。此外，进入采暖季后，相关部门重提能源保供，11 月我国原煤日均产量 1423 万吨，创年内新高（符合预期，22 年~24 年期间，每年 11 月均是全年产量高点）。（来源于国盛证券《煤炭周报：现货、长协再次全面倒挂，底部临近，盼政策》）
【基本面研判：煤炭正处于新一轮周期上行的初期；地缘扰动对石油板块形成支撑】
煤炭方面，当前全国多数地区气温持续高于历史同期水平，港口库存持续高位累积，煤炭市场仍维持偏弱运行态势。
信达证券展望未来，认为元旦后中东部大部气温将转为偏低，我国中东部大部地区平均气温将由前期显著偏高转为偏低1~2℃，煤炭消费端支撑力度有望增强，叠加当前长协与市场煤价格再次倒挂，自7月以来的供给端约束底层逻辑仍然存在，无需过度担忧煤价大幅下跌，静待需求边际改善或政策引导信号出现，煤价企稳节点正在逐步临近。
信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。
石油方面，当前油价仍围绕地缘与供需博弈。
1、地缘方面，多方地缘风险升温，对油价形成一定支撑，包括地区冲突仍在延续；美委关系持续紧张；中东局势或有升温的风险等。
2、供需方面，12月以来OPEC+宣布维持26Q1产量目标不变，但美国原油产量持续攀升，华泰证券指出，供需宽松局势下26Q1油价或仍有小幅下行空间，26Q2-Q3油价有望在需求进入旺季的带动下见底并上探，预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶。长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存60美元/桶底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇。（来源于华泰证券20251227《石油：边际成本支撑下油价下行风险或可控》）
【能源配置逻辑：煤炭兼具红利稳健性与顺周期弹性，关注石油板块高分红特性】
煤炭板块配置策略兼具红利特性和顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。
一方面，在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红利的代表，优质煤企具备高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红），仍旧是市场最为认可的价值资产；
另一方面，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变。如政策助力和市场调节致使供需短期错配，煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。
当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。
信达证券再度提示逢低配置。板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。（来源于信达证券20251218《煤炭周报：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认》）
石油板块景气修复，高分红属性突出。长江证券强调，石油板块景气缓慢修复，优质龙头量价齐升。预计未来几年在美联储降息及国内反内卷大背景下，国内经济将保持缓慢复苏态势，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将持续向上，看好中上游的量价齐升优质龙头。同时指出，板块现金流稳定且股息率较高，央国企价值迎来重估。国改启动，央国企经营质量逐步提高且油价中枢维持中高位背景下，高股息风格或将持续，相关资产将迎来价值重估。（来源于长江证券20251109《石油化工行业2025三季报综述：低谷蛰伏 静候曙光》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中风险等级（R3）产品适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
新闻来源 (不包括新闻图片): 有连云