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《大行》瑞银：中芯(00981.HK)定价环境有利惟折旧压力增 维持「中性」评级
推荐 6 利好 7 利淡 4 AASTOCKS新闻
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瑞银研报指出，中芯国际(00981.HK)去年末季纯利按季增4.5%，较往常季节性好，亦较早前指引按季升介乎0%至2%为佳，亦优於市场预测按季增1.3%，主要得益於晶圆出货量与混合平均售价两者小幅增长。毛利率19.2%，符合介乎18%至20%的指引，但低於市场预期的20%。 瑞银表示，随着8寸晶片产能利用率超过100%、12寸晶片接近满载运转，管理层预测今年资本支出将与去年的81亿美元持平，今年底产能预计增加40kwpm /12寸产能，以应对中国无晶圆厂企业持续强劲的国产化需求，中芯国际亦将目标锁定在BCD晶片、记忆体及记忆体相关产品等供应紧张的领域，以进行扩张。管理层预测今年首季销售持平，毛利率介於18%至20%，今年销售增长将高於业界平均水平。 该行续指，业务持续扩产下，管理层预测今年折旧费用将年增30%，且明年仍将维持高位，对毛利形成进一步压力。瑞银目前预测首季毛利率为20%，今年全年毛利率为21.2%，折旧压力将被更有利的价格环境所抵销。 瑞银上调集团2026至2029年营收预测4%，以反映更大的国产化机会与更佳的供需态势；但下调盈利预测8%至18%，以反映更高的折旧负担。予目标价76港元，基於未来12个月预测3.3倍股价净值比，长期股东权益报酬率11.3%计；维持「中性」评级。(hc/da)AASTOCKS新闻 |
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