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《大行》花旗引述李宁(02331.HK)管理层料今年零售折扣持续承压 体品股首选安踏(02020.HK)
推荐 12 利好 11 利淡 5 AASTOCKS新闻
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花旗发表研报指出，李宁(02331.HK)管理层预计2025年销售额将实现按年低单位数增长，主要因非李宁专卖店的羽毛球产品销售胜预期。又预期2025年净利润率将达到其「高单位数」指引的高端(花旗认为超过9%），原因是政府补助等「其他收入」高於预期，及营运支出低於预期。 不过李宁管理层指，高额政府补助与强劲的羽毛球销售可能不会在今年重现，虽然未提供2026年具体指引，但预计零售折扣将因竞争激烈及市场不确定性持续承压，且2026年广告及促销费用/销售额比率将按年上升。花旗维持相关板块偏好顺序不变，依次为安踏(02020.HK)、滔搏(06110.HK)，最后为李宁。 考虑到李宁将销售预测上调2%及净利润率假设提高，花旗将李宁去年净利预测上调9%；又因高额政府补助可能不会在今年持续，将今年净利预测上调4%，同时将销售预测上调2%；并基於2026年预测18倍市盈率，将目标价从20.6港元上调至22港元；维持「买入」评级。 花旗对内地体品股投资评级及目标价，表列如下： 股份|投资评级|目标价(港元) 安踏(02020.HK)|买入|112.7元 滔搏(06110.HK)|买入|3.8元 李宁(02331.HK)|买入|20.6元→22元 (hc/da) AASTOCKS新闻 |
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