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交银国际略降中芯国际(00981)目标价2% 维持「买入」
推荐 16 利好 20 利淡 14 汇港资讯
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<汇港通讯> 交银国际发报告指,略微下调中芯国际(00981)目标价2.2%,从93港元降至91港元,继续长期看好晶圆代工国产替代进程，维持「买入」评级。 该行认为2025年第四季之後部分设备开始提列折旧或对公司毛利率水平产生一定压力。管理阶层提到2026年折旧水平或年上升30%，预计折旧增速高於收入增速。管理阶层同时提到公司尚未达到设备进入和完成折旧的平衡，且压力或会持续到2027年。 该行下调2026/2027年公司毛利率水平，到20.2%/21.6%（前值23%/23.3%）。同时调整2026/2027年收入预测到106.9/123.6亿美元（前值109.7/122.8亿美元）。 该行表示,存储超级周期影响相对可控。需求方面，管理阶层提到中低阶手机/电脑厂商面临储存涨价造成的成本压力。终端厂商故需在利润水平下降和提高销售价格进而影响销售二者间做出平衡。资本支出及产能方面，2025年资本支出81亿美元，同比增10.5%，高於先前指引的年比持平。管理阶层称主要是因应客户需求而提前设备采购。全年增加5万片12吋产能。管理阶层指引2026年资本支出较去年同期持平，且会增加配套设备采购，并预计增加4万片/月。该行认为不同设备采购的进度不同或使部分采购需要一段时间转换为产能。(JJ)新闻来源 (不包括新闻图片): 汇港资讯 |
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