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《大行》摩通：小米(01810.HK)AI及機械人商業化仍遙遠 維持「中性」評級
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摩根大通發表研究報告，指出小米-W(01810.HK)在2026投資者日上重申2026至2030年總研發開支達2,000億人民幣(為過去五年的近兩倍)，未來三年AI相關研發開支將不少於600億人民幣。該行認為，AI模型及機械人業務雖具長遠潛力，但相關新業務的顯著商業化仍需要較長時間，短期內不會成為股價催化劑。摩通維持對小米的「中性」評級，目標價35港元。 報告指出，小米最新推出的MiMo V2.5開源大型語言模型在人工智能分析排名中並列全球第一，公司對其MiClaw訂閱業務表示樂觀。在機械人方面，小米自家研發的機械人已在自家工廠運行，可執行螺絲鎖緊等重複性任務，準確率達90%，但管理層承認技術完全成熟仍需三至五年。 智能手機業務方面，管理層預計2026年出貨量將至少下跌10%，受記憶體成本急升及物流成本上漲影響，記憶體成本現已佔入門級智能手機物料清單(BOM)的50%至60%。該行預計，智能手機毛利率將維持高個位數水平，低於過去三年的低雙位數。電動車業務方面，管理層維持2026年55萬輛的交付目標，SU7改款車型的鎖單量截至4月23日維持在6萬輛以上，預計海外擴張將於2027年下半年從歐盟市場開始。 該行稱，過去一個月，小米的表現落後恒生科技指數9%，主要受到近期每股盈測持續下調的拖累。然而，摩通認為市場對於智慧型手機與電動車毛利率壓力，以及核心業務缺乏成長的擔憂，已大致反映在股價中。(ad/da)AASTOCKS新聞 |
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