<匯港通訊> 建銀國際發表研究報告指,看好騰訊音樂(01698)的領導地位和可持續盈利能力,得益於其差異化的商業模式、優質的內容和用戶群以及多元化的收入來源。該行維持「跑贏大市」評級,目標價為105.7港元,該行認為,近期股價回檔提供了一個良好的買入機會。
報告指,騰訊音樂2025年第三季業績略超預期,總收入及非GAAP淨利分別比彭博社預期高出3%及4%,主要得益於非訂閱音樂服務收入的增長。
該行預期2025年第四季收入將按年增12.6%至84億元人民幣(下同),預期音樂訂閱用戶淨增加130萬至1.27億,每用戶平均收入(ARPPU)將按年增9.9%至12.2元。考慮到第四季是演唱會淡季和廣告旺季,預期毛利率將較按季增長1.6個百分點至45.1%。預計非GAAP淨利按年增10%至25億元。
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