智通財經APP獲悉，“歐洲花唄”、瑞典先買後付巨頭Klarna(KLAR.US)將於週二晚間公佈首次公開募股(IPO)定價，投資者正在搶購其股票。該公司的吸引力在於：這家“先買後付”貸款機構目前的隱含市場估值比競爭對手、“美國花唄”Affirm
Holdings(AFRM.US) 低約50%。
據報道，這家來自瑞典的支付公司此次發行3430萬股股票，其中超過80%由早期支持者售出，其股票獲得至少八倍超額認購。據知情人士透露，得益於強勁的需求，Klarna的IPO定價可能為每股37美元，處於35至37美元發行價區間的上限，甚至可能更高。
受美國降息預期和華盛頓釋放更友好監管信號的提振，Klarna的IPO正值金融科技類股票再度受到市場青睞之際。儘管市場情緒高漲，但根據協議條款，Klarna的IPO市值僅為140億美元左右，遠低於Affirm目前280多億美元的市值。
Roth Capital Markets高級研究分析師Rohit
Kulkarni表示：“我認為Klarna在短期內不應該以與Affirm相同的估值倍數進行交易。但有人可能會認為，Klarna相對於Affirm的折價對IPO投資者來説很有吸引力。”
值得注意的是，兩家公司在最近一個季度的營收大致相同，但Affirm的股價今年已上漲逾40%，其營收增長速度更快，盈利能力也更強。
截至2025年6月30日的三個月，Klarna的營收同比增長21%，達到8.23億美元，但這還不到同期其312億美元商品交易總額的3%。與此同時，總部位於舊金山的Affirm的營收增長了33%，達到8.76億美元，相當於其104億美元商品交易總額的8%。
商業模式存在差異
兩家公司的商業模式存在差異。Klarna於2019年才進入美國市場，其業務模式更側重於小額短期貸款，最常見的形式是消費者在購買後30天內付款。Affirm的貸款通常與大額購買掛鈎，並提供長期零利率貸款選項，且不收取滯納金。Klarna過去一年的平均訂單價值為101美元，而Affirm最近一個季度的平均訂單價值為276美元。
瑞穗證券高級金融科技分析師Dan
Dolev表示：“Affirm的股價很可能會一直保持較高的溢價水平，不僅相對於Klarna而言是如此，而且相對於整個行業也是如此。”
Klarna管理層在IPO路演中聲稱，與第一資本信貸(COF.US) 、Affirm、美國運通(AXP.US) 和PayPal(PYPL.US) 等競爭對手相比，其營收模式更加多元化且更具可持續性。該公司還強調，在向消費者和商家收取費用方面實現了更均衡的分配，並表示其廣告收入一直在增長。
Klarna近期在“先買後付”(即BNPL)業務的推廣方面取得了領先優勢。該業務旨在開拓一個規模約達1萬億美元的市場，作為傳統銀行發行的信用卡的替代品。
這家擁有20年曆史的公司8月份的月活躍用户數較上年同期增長了一倍多，領先於其他先買後付公司，其用户增速也超過了Affirm公司的27%。
Bloomberg Intelligence分析師Diksha
Gera近期估計，基於11至14倍的市盈率以及對2025年約增長12%的預測，Klarna的估值在120億至160億美元之間。
金融科技IPO熱潮能否延續？
瑞穗的Dolev表示，美聯儲降息將降低融資成本，減輕先買後付業務的承保壓力，同時還能促進業務量增長。不過，從不利方面來看，如果美國勞動力市場持續惡化，貸款需求將會下降。
Klarna的上市最初因關税動盪而推遲。該公司現在加入金融科技行業IPO熱潮，並將成為自6 月Chime
Financial(CHYM.US) 發行股票並籌資8.64億美元以來規模最大的一筆交易。Chime的股票在開盤時上漲了37.4%，但早期的熱情已逐漸消退，導致其目前股價低於發行價。
Bloomberg
Intelligence的Gera表示：“Klarna的IPO可能會藉助新銀行Chime和穩定幣發行商Circle(CRCL.US) 所積累的勢頭，並樹立一個關鍵的標杆，尤其是對於那些正考慮在美國上市的歐洲同行而言，例如Revolut和Monzo。它的成功將再次推動金融科技公司的融資活動，併為先買後付行業的發展前景提供有力證明。相反，疲軟的需求可能會進一步推遲本已謹慎的上市計劃。”
據悉，Klarna計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“KLAR”。此次IPO由高盛集團、摩根大通和摩根士丹利牽頭承銷。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經