1. 2月25日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.01%，標普500指數期貨跌0.03%，納指期貨跌0.02%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.14%，英國富時100指數漲0.34%，法國CAC40指數跌0.03%，歐洲斯托克50指數漲0.11%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.24%，報70.53美元/桶。布倫特原油跌0.34%，報74.06美元/桶。

市場消息

美銀：特朗普政策迷霧籠罩市場，投資者活動放緩。美國銀行表示，自今年年初以來，由於客户對美國總統特朗普新政府的政策走向愈發感到不確定，投資者活動有所放緩。該公司全球市場部門負責人Jim
DeMare警告稱，由於市場試圖評估新政府初期舉措的影響，尤其是擬議關税對資產價格的潛在影響，不確定性已“顯著上升”。DeMare在接受採訪時表示：“與年初相比，客户目前的交易活動有所減少，也明顯低於去年第四季度的水平。我認為，人們正在等待更多信息，以便進一步調整其投資組合。”

舊金山聯儲：美聯儲有望針對美國通脹和就業狀況做出“有力且系統的”反應。舊金山聯儲(San Francisco
Fed)週一公佈的研究報告顯示，投資者和分析師預計美聯儲將對通脹和就業市場的變化作出“強有力且系統的”反應。該報告突顯出當前金融市場對美國經濟數據的敏感性。美聯儲對經濟數據的反應在2022年明顯增強，首先是受通脹數據的推動，去年是受勞動力市場數據的推動，這是基於對專業預測和該地區聯儲最新《經濟快報》(economic
Letter)中公佈的債券市場走勢的看法的分析。

小摩(JPM.US)      CEO支持馬斯克：美國政府“效率低下”，大體上贊成DOGE。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙週一表示大體上支持埃隆·馬斯克領導下的政府效率部(DOGE)。據悉，戴蒙在採訪時被問及他是否支持馬斯克領導的政府效率部所採取的相關舉措。戴蒙未作出明確的“支持”或“反對”表態，但發表了大體支持這一做法的評論。戴蒙在採訪中表示，美國政府仍然“效率低下，能力不強，需要做很多工作”，“這不僅僅是浪費和欺詐，而是結果”。他還表示，這需要做很多工作才能改變。戴蒙表示，他希望特朗普政府削減聯邦開支和審查聯邦機構的努力能夠“相當成功”。

CPI火爆後美聯儲降息預期首次上升，10年期美債收益率跌至4.33%。由於交易員加大對美聯儲降息的押注，以及美國總統特朗普的關税計劃影響風險偏好，美債價格上漲。截至發稿，10
年期美債收益率一度下跌 7 個基點至 4.33%，為兩個多月以來的最低水平，兩年期美債收益率下跌 5 個基點至
4.12%。貨幣市場暗示美聯儲將進一步放鬆貨幣政策，四周內首次完全預期美聯儲將在今年兩次降息 25
個基點。此前由於美國通脹超出預期，債券交易員將美聯儲下一次降息的押注推遲至12月。由於特朗普政府政策的不確定性影響了商業預期，市場越來越相信美國經濟正在走弱，降息將恢復。

加密資產拋售潮持續上演，比特幣價格失守9萬美元大關。在遭遇黑客大規模攻擊等黑天鵝連環劫重創之下，全球數字資產市場遭遇全面拋售。全球最大市值加密貨幣——比特幣的交易價格甚至跌破9萬美元這一重要支撐位，這是一個多月以來首次跌破9萬美元大關，創下11月以來新低，成為此輪加密貨幣拋售行情的最慘烈拋售對象之一。自特朗普正式就職美國總統以來，比特幣價格已下跌近20%，宏觀因素和加密貨幣領域重大負面事件共同削弱了加密貨幣市場的投資者信心。

個股消息

視頻會議業務持續承壓，Zoom(ZM.US)      指引令人失望。Zoom
Q4營收同比增長3.3%，至11.8億美元，符合市場預期;扣除部分項目後的每股收益為1.41美元，市場預期為1.31美元。隨着疫情限制措施取消，許多個人和小企業不再使用Zoom的視頻會議服務，第四季度這一部門的平均月流失率為2.8%，與分析師的預期相符。相比之下，企業客户基本上保留了視頻會議服務。Zoom第四季度企業部門營收增長5.9%，至7.068億美元，超出市場預期。Zoom表示，在過去一年裏，營收貢獻超過10萬美元的客户數為4088家。不過，Zoom預計，截至2026年1月的財年營收將達到47.9億美元左右，扣除部分項目後的每股收益為5.34美元至5.37美元。

聲網(API.US)      Q4營收3450萬美元，淨利潤同比增長28.6%。聲網母公司Agora,
Inc.Q3營收為3450萬美元，同比下降4.4%，符合該公司此前預期的處於3400萬美元-3600萬美元之間。在Non-GAAP會計準則下，淨利潤為180萬美元，上年同期淨利潤為140萬美元，同比增長28.6%。業務聚焦中國市場的聲網實現營收1.222億人民幣(1710萬美元)，同比下降17.6%;聚焦非中國市場的Agora實現營收1740萬美元，同比增長13.7%。在客户規模方面，截至2024年12月31日，聲網活躍客户數量達1979個，同比下降7.8%，Agora活躍客户數量達1723個，同比增長2.4%。展望未來，該公司預計2025年第一季度的營收將在3100萬美元至3300萬美元之間。

Hims & Hers(HIMS.US)      Q4業績超預期。Hims & Hers Health
Q4營收同比增長95%至4.81億美元，好於市場預期的4.7億美元;每股收益為11美分，也好於市場預期的10美分。然而，該公司的毛利率為77%，不及市場預期的78.4%。去年5月，Hims
& Hers開始銷售司美格魯肽複合藥物。司美格魯肽是諾和諾德的重磅GLP-1 藥物Ozempic和Wegovy的活性成分。Hims &
Hers在2024年成為數字健康領域的一顆新星，部分原因是其新減肥產品大獲成功。該公司表示，其GLP-1產品在2024年創造了超過2.25億美元的營收。該股當年上漲了約200%。展望未來，Hims
&
Hers預計2025年第一季度營收為5.2億至5.4億美元，而分析師的預期為4.97億美元。

家得寶(HD.US)      Q4營收397億美元，每股收益3.13美元超預期。家得寶公司近日公佈了其第四季度的財報數據，顯示出公司在關鍵財務指標上的表現超出市場預期。財報顯示，家得寶第四季度的每股收益達到
3.13 美元，超出分析師預期的 3.00 美元 0.13 美元。同時，本季度的營收為 397 億美元，高於市場普遍預期的 388.3
億美元。公司還表示，今年一項關鍵銷售指標將轉為正值，這表明美國消費者在高價值商品上的消費意願正在增強。然而，家得寶預計截至 2026 年 1
月的財年，可比銷售額將增長約 1%，低於華爾街分析師預測的 1.65%
的平均水平。

玉柴國際(CYD.US)       2024 年下半年營收 88 億元，每股收益 2.19 元。玉柴國際近日公佈了 2024 年下半年的財務業績。數據顯示，2024
年下半年公司收入為人民幣 88 億元(約合 12 億美元)，相較於 2023 年下半年的人民幣 89 億元略有下降。在利潤方面，2024 年下半年的利潤為人民幣
1.551 億元(約合 2160 萬美元)，相較於 2023 年下半年的人民幣 1.698 億元有所減少。每股基本及攤薄收益為人民幣 2.19 元(約合
0.30 美元)，而 2023 年下半年這一數據為人民幣 2.62 元。儘管利潤有所下降，但玉柴國際的發動機銷量卻實現了顯著增長。2024
年下半年，公司發動機總銷量達到 163,843 台，相較於 2023 年下半年的 147,700 台增長了
10.9%。

百度(BIDU.US)      斥資 21 億美元收購歡聚(YY.US)      直播業務 YY Live，此前 36
億美元收購案曾作廢。百度剛剛宣佈與歡聚集團達成協議，斥資約 21 億美元收購其旗下中國內地視頻娛樂直播業務 YY
Live。交易完成後，百度此前根據股份購買協議存入托管賬户的約 16 億美元資金已全部解凍，公司計劃將這部分資金用於雲服務與 AI 基礎設施建設。2020 年
11 月 17 日，歡聚集團與百度宣佈，雙方已簽署協議，百度將以約 36 億美元現金收購歡聚旗下的 YY 直播，包括但不限於 YY 移動應用、YY.com
網站和 YY PC 等。去年 1 月 1 日晚，百度集團發佈公告，宣佈關聯方 Moon 終止與歡聚集團的股份購買協議，36 億美元收購案作廢。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:55：美國截至2月17日當週紅皮書商業零售銷售年率(%)。

北京時間22:00：美國12月FHFA房價指數月率(%)、美國12月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率(%)。

北京時間23:00：美國2月諮商會消費者信心指數、美國2月里士滿聯儲製造業指數。

次日北京時間凌晨02:00：美國1月季調後貨幣供應M2金額(億美元)、美國2月25日5年期國債競拍-總金額(億美元)。

次日北京時間凌晨05:30：美國截至2月21日當週API原油庫存變動(萬桶)。

次日北京時間凌晨00:45：美聯儲理事巴爾發表講話。

次日北京時間凌晨02:00：2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金就通脹發表講話。

業績預告

週三盤前：勞氏(LOW.US)      、塗鴉智能(TUYA.US)      、高途(GOTU.US)