《TheStreet》報導，標普 500 指數最新表現打臉空頭，最糟情況可能已經過去。在油價上漲與中東局勢升溫壓力持續數周後，美股突然強勢反彈。標普 500 於 3 月 31 日大漲近 3%，創數周以來最大單日漲幅，周三 (1 日) 維持漲勢，收在 6,575.32 點。
那麼，市場發生了什麼變化？一名華爾街策略師正釋出潛在轉折訊號。不過，這波反彈雖帶來希望，也伴隨投資人不容忽視的警訊。這是復甦的開始，還是新一波下跌前的反彈？
根據摩根士丹利 (Morgan Stanley) 策略師 Michael Wilson 的看法，目前這波市場修正可能已進入尾聲。
Wilson 與團隊指出，多項跡象顯示，市場的下行風險已大致反映在價格中。例如，羅素 3000 指數中超過一半成分股自高點回落逾 20%，顯示市場壓力已廣泛擴散。同時，標普 500 的預期本益比明顯下滑，反映投資人態度轉趨保守。
Citadel Securities 股票策略主管 Scott Rubner 在 3 月底一份報告中指出，標普 500 的預期本益比已降至 19.7 倍。Wilson 認為，這樣的組合與過去「成長恐慌」時期相似，而這些時期最終並未導致經濟衰退。
換言之，市場可能已傳達三個訊號：投資人不再過度樂觀、全球成長風險已被反映、修正行情可能已進行到後段。
即便近期因荷姆茲海峽 (Strait of Hormuz) 衝突推升油價，相關影響也已部分反映在估值中。此外，自衝突爆發以來，必須性消費等防禦型類股表現反而落後，顯示投資人並未全面押注最壞情境。
中東局勢與油價重塑市場預期
地緣政治風險仍不容忽視。伊朗相關緊張局勢干擾全球能源供應，據 Trading Economics，布蘭特原油一度在 3 月 30 日突破每桶 116 美元，通常這樣的漲幅會引發經濟放緩憂慮。
但這次情況似乎不同。Wilson 指出，目前企業每股盈餘 (EPS) 年增率仍約 14%，甚至持續加速。過去油價衝擊導致景氣反轉時，企業獲利早已轉弱，但這次並未出現。
此外，這波油價漲幅雖然明顯，但仍低於過往危機水準，顯示市場可能視其為短期現象，而非結構性問題。
市場情緒的轉折也隨之出現。消息傳出伊朗總統 Masoud Pezeshkian 可能願意結束衝突，提振整體市場信心。科技股領軍反彈，周三延續漲勢。
然而，市場仍存在疑問：這是實質復甦，還是僅是短暫反彈？關鍵仍在未來幾個交易日走勢。
利率成股市最大風險
儘管地緣政治風險有所緩解，Wilson 認為真正的風險來自利率。
10 年期美國公債殖利率正逼近 4.5%，這水準歷來對股市估值形成壓力。殖利率上升意味借貸成本提高，未來獲利吸引力下降，通常不利股市。
目前股市與殖利率的關係已轉為明顯負相關，代表市場對利率變動極為敏感。更重要的是，市場已開始反映聯準會 (Fed) 可能升息的可能性，儘管摩根士丹利經濟學家仍預期將降息。
聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell)3 月 30 日在哈佛大學發表談話時表示，通膨看起來仍穩定，目前利率水準「處於適當位置」，政策制定者將持續觀察戰事與關稅對通膨的影響。
Wilson 直言，利率已成為投資人最需要關注的關鍵變數之一。
儘管存在風險，摩根士丹利仍維持偏多立場，並設定標普 500 年底目標為 7,800 點，前提是經濟未陷入衰退。
同時也出現一些正面訊號：「七巨頭」科技股估值已接近防禦型類股，但成長性明顯更強，這可能使其更具吸引力；記憶體晶片等擁擠交易開始鬆動，有助市場更健康修復。
從技術面來看，標普 500 目前正測試 6,525 至 6,550 點的關鍵壓力區。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網