對於美國避險資產來說，這是一個動盪的月份。10 年期美國國債殖利率從 4 月初的 3.9% 左右大幅波動，在川普總統 4 月 2 日「解放日」之後升至近 4.6%。
自此以後，殖利率一直穩定在 4.3% 至 4.4% 之間的高位區間。
這些波動讓投資人感到困惑。在不確定時期，美國國債通常被視為避風港，隨著人們對貿易動態變化和可能引發自身經濟衰退的擔憂加劇，這種情緒目前主導著華爾街。
由於債券價格與殖利率成反比，殖利率上升代表投資人正在拋售債券。這與投資人在市場波動期間通常會採取的避險行為形成鮮明對比，引發了人們對更廣泛的「拋售美國」交易的擔憂。
但即使市場出現異常波動，一些策略師表示他們並不感到驚慌。
ClearBridge Investments 經濟與市場策略主管舒茲 (Jeff Schulze) 表示：「目前我並不擔心這一點。」
他將當前的市場狀況與 2022 年進行比較，由於聯準會大幅升息以應對飆升的通膨，2022 年的殖利率出現幾次急劇飆升。2022 年初時的 10 年期公債殖利率約為 1.6%，隨後攀升至 4.3% 的峰值，年底時為 3.9%。
這些走勢是受成長更快、持續通膨和「期限溢價」上升等因素共同推動的。這是投資人持有長期債務所需的額外收益，尤其是在未來情況不確定的情況下。
在舒茲看來，當前殖利率的上升再次受到期限溢價上升的推動，而不是基本面的惡化。金融危機後，期限溢價一直徘徊在零附近，但最近已攀升至約 50 個基點；在經歷多年超低成長和寬鬆貨幣政策之後，這個水平更符合歷史常態。
例如，在進入 21 世紀後，期限溢價在 50 至 100 個基點之間。而 1990 年代，這個比例甚至更高，通常在 100 至 200 個基點之間。
摩根大通資產管理公司固定收益投資組合經理人貝羅表示：「期限溢價本質上是一種不確定性溢價。」「過去幾天的情況是美國在全球秩序中的地位存在很大的不確定性，更具體地說，是川普總統關於聯準會主席鮑爾表現的頭條新聞和談話。」
換句話說，殖利率上升並不意味著對美國債務或整體經濟的信心崩潰。相反，它反映出市場不確定性的加劇。
在川普決定放棄罷免鮑爾的企圖後，市場出現反彈。更多正面的貿易發展也有助於提振投資人情緒，導致長期殖利率下降。
貝羅表示，隨著波動性開始消退，美國國債走勢將更取決於經濟成長前景、通膨以及聯準會等基本面因素，而聯準會採取了更溫和的基調，「我們認為聯準會將在今年稍後降息。」「這意味著 10 年期殖利率範圍約在 3.75% 至 4.5% 間。」
新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網